存储芯片，压得韩国喘不过气

　　受去年终端需求持续低迷的影响，严重依赖芯片出口的韩国经济最近有些崩溃。
　　芯片滞销，韩国芯片库存创26年新高，出口持续下滑，2月出口额更是暴跌41。5，其中对华半导体出口额下滑了24。2，这是连续第9个月的下滑，要知道中国是韩国最大的芯片出口国，巅峰时占了韩国芯片出口额的一半。
　　韩国财长对前景表示担忧，如果半导体行业不能复苏，韩国在短期内也无法摆脱目前的低迷状态。
　　存储芯片又是韩国支柱性半导体产业（非内存芯片仅占5），今年韩国存储芯片出口额持续腰斩，不仅如此，存储芯片的价格持续暴跌，跌无可跌，拖累韩国出口贸易。
　　韩国出口持续低迷拉响全球经济乃至半导体低迷警报，存储芯片的表现为何如此惨烈？回顾每个阶段的半导体市场，为什么存储芯片总是最惨的？
　　01hr利润暴跌，裁员降本
　　存储市场跌成啥样了
　　存储芯片两大主要产品DRAM和NAND厂商的表现，从市占率较高的寡头身上体现得淋漓尽致。
　　DRAM目前被三星、海力士和美光这三家巨头垄断，占比约96，两家韩企三星电子和SK海力士分别占据41。8和18。5的份额。NAND也呈现集中度较高的局面，三星、铠侠和SK海力士合计占比达65。
　　被认为是驱动三星电子增长的两驾马车DRAM和NAND闪存（市占分别为50和30），最近的表现却一败涂地。
　　近日媒体报道，传三星存储业务今年Q1或亏损4万亿韩元（约合31亿美元），消息人士指出，三星晶圆代工业务虽然获利，但目前规模仍小，尚不足以弥补存储器的巨大亏损。三星去年Q4的半导体业务业绩已经很难看，由于客户继续处理大量库存，去年Q4芯片部门利润骤降96。9至2700亿韩元（约合2。2亿美元）。
　　三星的库存年增长率创下历史新高，去年Q452。2万亿韩元（约399亿美元）的库存里，其中29。1万亿韩元（约223亿美元）的库存来自内存、IC和晶圆代工业务所在的DS业务部门，年增长76。
　　老二韩国SK海力士，去年Q4开始业绩开始从盈利转亏损，营业亏损约1。7万亿韩元，净亏损约3。5万亿韩元，这是2012年Q3以来SK海力士首次出现季度营业亏损。DART数据显示，SK海力士的库存增至15。7万亿韩元，年增长率为75。此外，SK海力士表示2023年投资额会比2022年的19兆韩元减少一半以上。
　　大洋彼岸的美光，其2023财年第一季度财报收入40。9亿美元，环比下降38。4，同比下降46。8。美光预估2023年第三季度（本季）的利润将会低于预估。2022年年末，美光一系列降本措施不断刷屏，包括裁员10、暂停股票回购、削减高管工资、不支付奖金等。到今年美光再次表示还没裁够，将加强力度，裁员15。
　　面对惨淡的经营情况，铠侠表示将持续减产，2022财年第三财季铠侠营收为2782亿日元（约合19。64亿美元），环比下滑28。9，同比下滑30。9。铠侠和西部数据合并谈判重启，两家存储巨头正尝试抱团取暖。
　　垄断寡头业绩下滑明显，其他厂商在惨淡的大背景下也难逃波及。华邦电子2023年1月合并营收较前一个月减少24。58，较前一年同期减少43。78；南亚科1月营收为22。51亿元，较前一个月减少6。20，较前一年同期减少66。76；旺宏1月合并营收为22。12亿元，月减14。34，年减40。51，为自2019年5月以来、近45个月低点。
　　业绩如此难看，存储市场到底跌成啥样了？
　　价格方面，根据TrendForce的最新数据，DRAM的价格在2022年Q4暴跌34。4，比上个季度更过分。NAND的表现虽然略好一些，但也在2022年的Q3、Q4创下了2006年以来情况最恶劣的跌价纪录。存储这一轮的下跌时长已经超过18个月，已经快跌无可跌了。
　　有业内人士表示：现在价格基本上到底了，倒挂太久了。以前拿一单货至少几百万美金，现在用不了那么多，五折是普遍现象，更有甚者，四折也可以拿到货。
　　价格卖不动，需求也没有，可以说存储目前正处于量价齐跌的状态。
　　前几日，DrameExchange公布了2022年Q4全球DRAM市场以及NAND市场的数据，简单来说，整个存储器市场在最近半年里跌没了一半。。。。。。
　　来源：半导体综研
　　这轮跌价主要受到新冠特殊需求减弱以及全球通货膨胀的影响。
　　2020年全球新冠疫情爆发，居家需求猛涨，PC、手机等电子设备出货量明显增长，对于存储的需求也同步增加，厂商开始扩产。但供不应求，2021年开始的缺芯潮又引发了众多厂商囤货备货、超额下单。
　　但是，2022年之后，新冠的影响减弱，人们开始回归正常生活，对居家办公的消费电子需求开始走弱。加之俄乌冲突、通货膨胀，经济不景气，消费意愿大不如前，需求持续低迷，之前的存货积压过剩，已经扩产的厂商又停不下来，存储芯片变得供远大于求。于是，高楼崩塌。
　　02hr存储芯片
　　为什么总是那么惨？
　　我们都知道半导体行业有其独特的硅周期，也就是每隔34年左右就会出现一次繁荣和萧条的交替。目前正处于半导体行业的下行阶段，但是以存储为主要业务的厂商，他们的财报要比其他半导体厂商更难看。而此类现象，并不是今年独有。
　　由于DRAM市场更集中、并且利润率更高，所以一般以DRAM的价格追踪存储周期。
　　来源：雪球财经Jack研究
　　从TrendForce的数据来看，DRAM基本遵循了4年一个周期的特征。2022年的同款暴跌分别在2012年、2016年、2020年左右出现。此前价格触底时，都同比下跌超过40，目前的下跌幅度已经接近于往年纪录。
　　为什么大家都不好过的时候，存储过得尤其惨？
　　首先，由于存储市场具有明显的买方市场特性，因此行业情况主要受下游需求端的影响。从目前存储器的下游需求分布来看，手机、服务器和PC市场构成了存储行业近90的需求。
　　此轮半导体行情走跌，首先发生变化的就是智能手机和PC。受全球性通货膨胀等影响，最终消费趋冷，而约60的下游需求的严重下滑，也使存储市场受到了极大的影响。
　　其次，存储芯片具备大宗商品特征，短期内供需错配导致其价格周期性波动明显。存储芯片的技术标准化程度高，各个厂商的同类产品之间有较高的可替代性。存储芯片厂商很难通过差异化形成客户粘性，以获得更多的溢价。因此，存储的价格一般都是买方与卖方周旋的结果，基本上，市场的供需情况决定了价格的高低。
　　此外，由于存储市场呈现高度集中的情况，因此寡头们的动作可以对市场造成显著影响。一个大厂的的产能调整会迅速引起其他厂商跟风，加剧存储市场的产能过剩或者产能不足，也就导致了存储市场的强周期性波动。
　　存储龙头既是存储周期的主要影响者，又是周期变化的共同承受者。而存储芯片也因其强周期性以及高度集中的特点，呈现大开大合的局面。
　　03hr再惨也要卷技术
　　虽然市场还很惨淡，但是存储大厂们还没有停下内卷步伐。
　　在NANDFlash领域，想要继续霸占市场，就要不断扩展存储密度和降低成本。大约每两年，NANDFlash行业就能够大幅提高存储密度。对于NAND来说，层数越多，容量就越高。在3DNAND技术进入市场之后，就开始了层数的内卷。老大三星电子在2022年年末已经宣布量产236层的第8代VNAND。美光也在去年宣布量产232层NAND闪存芯片。
　　在DRAM领域，要想进入到10nm工艺以下，EUV不可不争。目前，三星电子基于极紫外（EUV）光刻技术的1znm工艺的DRAM已于去年2月份完成了量产，并且三星表示在下一代DRAM中还将继续增加EUV步骤。EUV现在只有ASML能做，每年产能有限，据说排队已经排到好几年之后了。
　　然而，即使用上了EUV，也不能确保满足未来十年所需的位密度改进。在传统DRAM架构面临性能与工艺极限的情况下，DRAM大厂们正在考虑将单片3DDRAM（类似3DNAND）作为长期扩展的潜在解决方案。
　　韩厂在2021年正式开卷，2021年三星建立了下一代工艺开发团队，开始对3DDRAM进行实质性工程研究。但是美光更有效率，已获得30多项3DDRAM专利技术，相比韩国厂商有明显优势。存储芯片当然也在摩尔定律的范围之内，要想紧跟时代需求，内卷的步伐不能停下。
　　最近，ChatGPT等人工智能开始爆火，国内外大厂纷纷入局，激烈的竞争也将带动对高性能和大容量存储半导体的需求增加，外加各存储大厂已纷纷下调产能计划，有机构指出，存储价格有望逐渐接近下行周期底部，并看好2023年下半年存储板块迎来止跌。
　　人工智能的热火，会驱散存储行业的寒冬吗？
　　参考资料：
　　〔1〕行业数据不敢再吹寒气了，存储器市场都快跌没了。。。，半导体综研
　　〔2〕存储巨头们，拼什么？，半导体行业观察
　　〔3〕海外观察系列十：从美光破净看存储行业投资机会，东吴证券