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恒顺醋业入股锅圈食品不是一个好选择

10月17日,江苏恒顺醋业股份有限公司(恒顺醋业,600305.SH)发布公告称,公司拟与控股股东全资子公司欣鑫(香港)有限公司作为基石投资者认购锅圈食品(上海)股份有限公司(下称“锅圈食品”)于香港联合交易所有限公司首次公开发行的股份,预计认购金额不超过1000万美元,其中公司认购金额不超过650万美元,欣鑫香港认购金额不超过350万美元,该等金额不包括经纪佣金、香港联交所交易费、香港证券及期货事务监察委员会交易征费、财务汇报局交易征费等。

不难看出,恒顺醋业入股锅圈食品,是为了深度融入预制菜行业,抢占预制菜风口,以扩大企业的业务范围,弥补主业增长压力大、盈利能力弱的不足,从而改善企业的经营业绩,提升企业的抗风险能力和市场拓展效率。

问题的关键在于,入股企业到底能不能给企业带来业绩增长预期,有没有市场前景,能否成为行业风口企业,有没有深入分析企业的经营风险和行业的成长空间,特别是企业的快速扩张,是依靠强大的竞争力还是资本的助推。如果属于前者,当然值得拥有,反之,就会面临比较大的风险。

从锅圈食品的发展过程来看,虽然企业成立已有8年,但是,实际发展的历史只有3年,亦即疫情发生的这3年时间,由于“宅经济”的突然爆发,让锅圈食品赢得了一次发展“机遇”,带来企业业务的快速成长。数据显示,2020年至2022年,锅圈食品的营业收入分别为29.6亿元、39.6亿元和71.7亿元,净利润则分别为-4329.2万元、-4.6亿元和2.4亿元。

如果仅仅从数据来看,显然是很不错的,三年三个台阶,且跨步很大,有疯狂向上蹦的感觉。利润更是一年时间就实现了“翻天覆地”的变化,由亏损4.6亿元一下子变为盈利2.4亿元。到底是依靠什么实现这样的大飞跃的,是门店的急剧增加带来预制菜销售大爆发,还是自身经营能力的大幅提升,带来业务水平的大幅提高,从而实现企业经营收入和净利润的“双丰收”,这是需要深入分析与研判的。

必须看到,锅圈食品的这次爆发,并不具有可比性,也不具有典型意义,更多情况下,是疫情带来的非正常业务爆发。特别是加盟商的快速增多,让锅圈食品取得一次难得的“机遇”。锅圈食品成立于2019年7月,按照招股书显示的结果,截至2023年4月30日,锅圈食品门店数量已达到9844家,其中仅6家为自营店。这也意味着,过去的3年时间,锅圈食品平均每年新增门店数量达到2700多家,平均每天新增7.5家。这样的扩张速度,是非常惊人的。虽然不收加盟费,但是,对于加盟者来说,也不是“省”下这点加盟费就能经营良好,就有钱赚。锅圈食品能够给加盟商提供的,就是预制菜,加盟商能否把预制菜变成消费者喜爱的东西,让消费者接受,还是要靠加盟商自己。与火锅店等相比,显然是差许多意思的,也是很难将加盟商与企业绑得很紧的。也正因为如此,按照招股书显示的数据,2020年至2022年,关闭的加盟店数量也分别达到了28家、194家和279家,闭店率分别为0.65%、2.82%和3.02%,呈逐年增长趋势。

随着疫情结束,广大居民不用再“圈”在家中、“宅”在家中,而可以走出家门消费,对愿意加入锅圈食品的经营者来说,热情也不再像过去那么高。按照招股书显示的数据,2023年前4个月,新加盟店锅圈食品的加盟商只有622家,远低于前三年增加数量。可以预料,未来愿意加盟锅圈食品的经营者会越来越少,而关闭的门店则会进一步增加。

这也意味着,锅圈食品在2022年实现营收和净利润“双丰收”后,可能面临的是业绩增长乏力,随时都有可能再度亏损。企业急于赴香港上市,也决不是为了发展需要,而是资本助推,是资本投资者为了自身利益强推企业上市,以便于能够获利而“逃”。恒顺醋业作为一家传统制造企业,入股锅圈食品,从业态来看,有些关联,但从锅圈食品的情况来看,则很难认为是一次好的选择。除非也像资本炒手一样,在企业上市后获利而“逃”。只是,恒顺醋业的入股,可不像其他资本那样,是以很低的代价进入的。即便锅圈食品能够在香港顺利上市,留给恒顺醋业的获利空间也非常有限。能够预判的是,锅圈食品上市后的股价很难有好的表现。原因就在于,企业的经营业绩无法对股价形成支撑。

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