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10月品牌车型销量表现两重天,长安汽车交付焦虑待解?

整体来看,今年1月至10月,长安汽车累计销量190.56万辆,按全年245万辆销售目标计算,完成度约78%

《投资时报》研究员 王子西

受合资品牌销量下滑以及新能源车型仍处产销爬坡期、前期投入大等影响,2022年第三季度重庆长安汽车股份有限公司(下称长安汽车,000625.SZ)录得投资收益-3.30亿元,再加上当期资产减值损失1.53亿元,两项合计对利润下行影响近5亿元。单看三季度,长安汽车实现归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)10.42亿元,同比下滑近两成。

而前三季度,该公司归母净利润大增130.59%,与一季度公司引入投资方增资,原控股子公司变为联营企业、确认的出表收益有关。若剔除此“一次性”收益,长安汽车前三季度利润增速由三位数降至两位数。

值得注意的是,该公司10月份产、销量同环比均有增加,但细分来看则“冰火两重天”,自主品牌销售同环比增长“两位数”,合资品牌仍延续下滑趋势,尤其长安马自达销量同比下滑仍逾五成。整体来看,1—10月长安汽车累计销量190.56万辆,按全年245万辆销售目标计算,完成度约78%。

且受疫情反复、高温限电、缺芯等因素影响,公司产品的交付情况也不理想,包括深蓝SL03、阿维塔11、Lumin等在内的未交付订单达10.8万辆,整体交付率不过半。

10月7日,长安汽车召开“决战四季度,全力保交付”誓师大会,打响经营攻坚战,确保交付成为四季度的主节奏。但“交付焦虑”能否缓解,还待观察。

对于公司进入四季度联营和合营企业经营情况,深蓝SL03订单用户投诉“不按约定时间交车”、阿维塔的渠道搭建等问题,日前《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门,但截至发稿尚未收到回复。

Q3投资亏损利润下滑

今年前三季度,长安汽车实现营业收入853.52亿元,同比微增7.77%;实现归母净利润约为69.0亿元,同比大增130.59%。其中,第三季度公司营收同比增长28.39%至287.78亿元,归母净利润较上年同期下滑17.47%至10.42亿元。

若拆分利润表,影响公司第三季度利润下行的因素主要有投资收益、资产减值损失等。其中,来自联营企业和合营企业的投资收益为-3.30亿元,同比、环比减少6.77亿元、2.99亿元。资产减值损失为-1.53亿元,损失虽较上季度有所收窄,但相比上年同期拉大约0.71亿元。

兴业证券、华安证券等认为,单三季度投资收益为负,一方面是受合资板块车型周期影响,长安福特、长安马自达销量同比下滑,盈利下滑;另一方面新能源车型长安深蓝、阿维塔仍处产销爬坡期,前期投入较大影响投资收益。

公开资料显示,2022年3月,子公司阿维塔科技(重庆)有限公司(下称阿维塔科技)引入投资方进行增资,增资后由公司的控股子公司变为联营企业,不再并表,而是采用权益法进行后续核算。今年上半年,阿维塔科技实现营收0.33万元、净亏损2.52亿元;权益法下确认的投资损益为-1.31亿元。联营企业重庆长安新能源汽车科技有限公司则实现营收41.49亿元,净亏14.72亿元;权益法下确认的投资损益-7.30亿元。后者亏损较大,主要是补贴退坡、电池涨价、战略投入加大等。

公司前三季度利润表现较佳,也与上述阿维塔科技引入投资方增资、确认出表收益有关。根据相关公告,以阿维塔科技2022年3月11日的评估结果作为会计入账依据,增加长安汽车一季度净利润约21.3亿元。而在中报中,体现为“投资收益”项下的“丧失控制权后,剩余股权按公允价值重新计量产生的利得”。

但此笔收益显然不可持续,若剔除后,前三季度净利润的同比增速由“三位数”降至“两位数”。而增速仍好于收入,或与毛利率提升有关。2022年前三季度公司毛利率为20.32%,同比提升4.42个百分点。

另外,从销售先行指标“合同负债”来看,截至2022年9月末,长安汽车这一数据比去年同期也出现略微下降,为76.93亿元。公司经营活动产生的现金净流入同比大幅锐减逾八成至37.83亿元。细加查阅,1—9月该公司销售商品、提供劳务收到的现金891.63亿元,同比负增;购买商品、接受劳务支付的现金714.47亿元,同比正增近两成。或意味一方面销售承压,另一方面为了保供、公司预付供应商货款增加。

长安汽车2022年三季报主要财务数据

数据来源:公司财报

前十月产销量同比减少

从销量方面来看,今年10月份,长安汽车实现产、销量合计分别为22.95万辆、22.48万辆,同比增长14.72%、11.13%,环比也略增3、4个百分点。但细分起来,各产品表现不一。其中,自主品牌销售18.45万辆,同环比增长均为“双位数”。合资品牌方面,长安福特销售2.19万辆,长安马自达销售0.79万辆,仍延续下滑趋势,且前者降幅较上月进一步加深。

不过,公司自主品牌新能源10月销量3.65万辆,同比增长234.40%,增速较上月加快;环比增速也逾两成。

整体上,2022年1—10月,该公司汽车产量为186.14万辆,销量为190.56万辆,累计产、销量均同比有所减少。其中,自主品牌销量150.75万辆,同比微增。上述两合资品牌的累计销量则录得负增长。前十个月,自主品牌新能源则累计销量19.29万辆,同比增速“低三位数”。

按照公司2022年销售目标245万辆来看,前十个月完成度约78%,今年余下两月需完成约54.5万辆,才能达成目标,难度或不小。

此外,长安汽车相关新能源车型的交付亟待改善。公开资料显示,今年以来长安汽车布局阿维塔、长安深蓝、UNI以及国民代步车LUMIN序列等新能源品牌。这其中,数字纯电品牌长安深蓝于4月发布;7月25日,深蓝SL03发布四个版本车型,即1200增程版、515纯电版、705纯电版、730氢电版,售价由16.89万元到69.99万元。8月,阿维塔11发布三款纯电车型,阿维塔11是公司与华为、宁德时代(300750.SZ)共同打造的CHN平台旗下首款轿跑,预计于12月交付。

在今年9月15日机构调研时,公司声称,“深蓝SL03发布33分钟订单即破万,截至目前累计订单突破4万辆”“阿维塔11订单已破2万辆”。但受疫情反复、高温限电、供应商物资短缺因素影响,产品的交付情况并不理想。据信达证券研报,8、9月份,深蓝SL03的销量为1256辆、5825辆。而东方证券援引公司10月7日誓师大会信息,深蓝SL03、阿维塔11、Lumin、UNI-KiDD等新产品未交付订单达10.8万辆,整体交付率仅约45%,其中深蓝SL03的交付率仅13%。

而在车质网上,自今年8月26日至10月31日,关于长安深蓝的投诉合计超百条,投诉问题几乎均是关于“订车后承诺时间无法交付”“交车顺序混乱”。且据该平台统计,在2022年10月车型投诉前30排行榜中,深蓝SL03入榜,该榜单中比亚迪的三款车型宋Pro新能源、海豚、元PLUS的投诉内容也涉及“不按约交车”;其他品牌车型的投诉内容则多是质量、零部件故障。四季度公司打响经营攻坚战,但交付情况能否大幅改善,还待后观。

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