在经历了“拍蒜门”事件后，刀剪老字号企业张小泉发布了2022年中期财报，据财报显示，在本期，张小泉营收为营收4.39亿，较上年同期的3.3亿增长32.79%；归属于上市公司股东的净利润为0.34亿元，上年同期0.44亿元，同比下降22.52%。显然，增收不增利的账面表现同样发生在了张小泉身上，但现金流净额为正，约为0.16亿元，上年同期0.31亿元，下降48.28%。
张小泉作为刀剪第一股的老字号企业，从上市就受到资本市场的关注，那么这样的财报成绩有体现哪些战略、前景上的思考呢。
增收不增利背后的运营逻辑，对于营收增长，在张小泉方面解释是，主要为加大产品开发与渠道开拓力度，销售规模增长。相应的，其经营成本2.77亿，上年同期1.98亿元，同比增长39.77亿元，但是造成的结果就是毛利率的下降，初步结算，在本期，张小泉的平均毛利率为37%，上年同期为40%。显然成本结构拉低了经营效益，对于此张小泉的解释是销售规模扩大以及阳江张小泉尚处于产能爬坡期，制造成本偏高。
再看费用情 况，数据显示，张小泉在本期的销售费用0.75亿元，较上年同期上升70.89%，对于销售费用的上涨，张小泉方面给出的三个理由，是销售规模扩大，相关费用相应增加；公司直销模式占比提升，整体销费用率提升；传统电商渠道获客成本增加。
财报显示，张小泉的销售模式为经销、直销为主，代销为辅。在今年上半，其新开拓了1.2万 个线下终端网点。同时在商超、购物中心中采取集中陈列模式增加品牌与产品形象的露出，例如新开设武汉万象城、武汉新天地两家直营门店，当然，电商渠道也是张小泉发力的重点。
再往下看，张小泉本期管理费用0.32亿元，同比增长了52.6%，财报释义，系阳江张小泉在建工程转固，折旧增加以及本期管理人员有所增加。显然，在生产端，张小泉在努力布局，而根据财报，目前张小泉共计 946 名员工，但是管理人员的具体增减变化并未可知。
粗略看，成本费用情况，造成了利润减少的主要原因，当然，企业战略实施本是如此，但是费用利用率如何取舍依据需要企业自身的战略选择。
虽然利润降低，但是从资产结构看，财报显示，张小泉母公司资产规模8.73亿，合并报表总资产为9.95亿，张小泉有意打造多元化经营布局，试图市场扩张，而从企业介绍可知，张小泉的主要业务包括刀剪具、厨具厨电、家居五金三大领域。
但是扩张效果如何，这在其现金流量表也有反映，而从资产结构上看，张小泉依旧希望通过对生产经营扩大市场的影响力。
财报显示，在其产品类别营收结构中，传统刀剪具类目实现收入2.83亿元，同比增长 18.17%；厨具厨电类目实现收入 1.03亿元元，同比增长 105.41%；家居五金类目实现收入0.38亿元，同比增长 1.73%。
按照财报披露，产品类别中，刀剪具的毛利率37.39%，厨具厨电类的毛利率为35.63%，其数值均低于比上年同期水平。境外业务实现收入0.1亿元，同比增长 459.40%，相比这块业务，张小泉应该也有未来的规划。
接着看，在营运资本上，较上年末变化不大，基本维持了较为稳定的流动性。也从侧面说明，张小泉产品布局试图迎合市场需求的一贯做法。但是，从存货以及债权的规模变化看，其市场经营依旧激烈。
财报说明，根据《中国工业统计年鉴》数据，2020 年我国规模以上刀剪企业主营业务收入达 542.8 亿元，同比增长 6.3%，2012 年到 2020 年年复合增长率为 9.8%，规模以上刀剪企业平稳发展，总体数量稳定在 200 家左右。而据媒体报道，市场上生产刀剪具的企业超过3000家，显然，对于张小泉来说，市场竞争的纵深度和激烈度还在持续扩大。
财报显示，张小泉经营活动产生的现金流量净额0.16亿，上年同期为0.31亿，下降48.28%，而按照张小泉今年上半年的利润结构，其经营活动产生的现金流量净额并不理想，张小泉方面解释为在销售环节本年受疫情影响未达预期以及备货未能有效消化导致库存上升。
而存货方面，本期为1.89亿元，较上年末有所增加，在存货结构中，其中有1.43亿为库存商品。显然，市场的外部性对企业销售造成了一定的阻滞。
筹资活动产生的现金流量净额为流出0.66亿，去年同期则为0.13亿，降幅约为627.26%，张小泉方面的解释是公司本期向股东分配现金股利所致。而相应地造成在本期资产结构货币资金的减少。现金及现金等价物净增加额减少1亿，较去年同期相比降幅为141.14%。
总结，面对市场竞争，张小泉试图利用自身的品牌以及产业优势扩大市场的份额或者在有意加快市场竞争节奏。虽取得了营收上的扩大，但是相应的成本、费用有所增加，经营扩张，试图强化品牌优势，但是任重而道远，尝试试错，但是也需要承担市场试探的成本。
财报显示，在渠道中，经销渠道毛利率为27.47%，而直销渠道为50.21%，更多的投入张小泉也是通过资产结构变化在加固自身的竞争力，例如固定资产的增加，背后是阳江生产基地产能的爬坡。
对于刀剪具依然处于完全竞争市场，对于成本领先战略还是价值领先战略，需要看企业的战略选择。七月的“拍蒜”事件对于张小泉来说影响不可谓不大，而如何强化品牌上的认同和产品上的认识，张小泉需要在下半年更加重塑的不仅有产品力还有品牌力。
推荐阅读
