聚热点 juredian

理想二季度财报“不理想”| 深论

(图片源于百度 侵删)

文 ▍ 陈博

发财报最积极的理想汽车,这次又抢了个先。

8月15日傍晚,理想赶在蔚来和小鹏之前,公布了2022年二季度财务业绩。收入87.3亿元,净亏损6.18亿元。收入数据超预期,盈利情况不及预期。

这是理想有史以来账面亏损最多的一个季度。

二季度理想的经营亏损达到了9.78亿元,公司净亏损6.18亿元,都是史上最高,比2021年全年亏损都要多,这个数据也引起了一些恐慌。在行业内,理想素有“抠厂”之称,以严苛的成本控制出名。在蔚来、小鹏还在大把烧钱的时候,理想早早地实现了季度盈利,这次大幅度亏损对理想来说是爆了个大雷。

更令人担忧的不是第二季度的亏损,而是亏损之后对第三季度的影响。理想预计三季度交付新车2.7万-2.9万辆,而7月份理想已经交付10422辆,这意味着,接下来的8月和9月,理想平均每个月交付量不到1万辆。要知道,刚过去的7月,光理想ONE一款车,就交付了超过1万辆。

未来两个月交付量大大下滑,在媒体中出现了很多负面的声音,很多媒体在说理想要爆雷了,在我看来,问题确实是存在的,但并没有大家想象中那么严重。理想第二季度的实际交付远超公司原本的销量指引,收入也比市场预期超出7亿。

理想的亏损主要跟门店扩张有关,今年初理想有206家零售中心,到了今年6月底,零售中心的数量增加至247家,截止到二季度末,理想一共有525个渠道网点,是所有造车新势力品牌中数量最多的。加大布局渠道门店这一点蔚来和小鹏之前已经做了,只是理想比较“抠门”,不打没有准备的仗。在确定自己的车型受到广泛欢迎之后才开始扩张门店。二季度相当一部分预算是用作门店扩张,门店增多在未来可能会带来更多回报,所以在这一点的亏损上不必过于紧张。

另外一方面理想加大了研发投入,二季度的研发费用高达15.3亿元,已经接近去年全年的一半。理想之前太过谨慎了,在“小理蔚”中理想早期的发展不是很顺利,资金紧张,再加上李想个人比较“抠”,之前的研发投入一直不足,被很多人嘲笑理想技术落后。所以在销售有了很大起色之后,理想强烈地想补上这一短板。其实李想本人也非常清楚,增程式新能源车只是过渡,未来必须在纯电车以及智能驾驶方面有自己的核心技术,才能在市场上长期存活下来。在站稳脚跟之后加大研发投入,就是在为未来的长期发展做准备。

我们可以从Q2财报中看到理想未来布局的关键,适当的亏损作为对未来的投入其实是一个很好的策略,在这点上我表示认同。交付量上确实有些令人担忧。理想计划在8月开始交付L9,这样就会分走一部分产能,相对来讲理想ONE的产能减少,交付量就会降低。任何新车的交付都有一个由慢到快的过程,李想本人称“9月交付超过1万辆L9”在我看来过于乐观了,从财报来看9月L9的交付量大概在5000辆以下。

新的产品线生产是需要磨合的,比如特斯拉今年3月底刚开始投产的德国生产线,交付量就增长得很慢。所以我认为L9在9月的交付量达不到1万辆。

L9的上市让理想ONE的处境变很尴尬,同为增程式电动车,同为大六座SUV,同为理想牌,L9比理想ONE只贵10多万,却完全不是一个时代的产品。很多经济实力尚可的人都会选择L9,这会分掉理想ONE的一部分销量。

另一方面新能源界的竞争不断加剧,近几月,理想ONE最大的对手问界M7在疯狂打广告做营销,问界M7是和理想ONE最接近的车型,加上华为的背书,一定会抢掉理想ONE很大一部分市场份额。再加上L9分掉了理想ONE的一部分产能,这些因素都会导致理想ONE在接下来两个月的交付量下降。

理想给自己三季度的收入指引是89.6亿到95.6亿,市场预期则有140亿,差了接近50亿。新车还没有撑起交付量,老车又受到了各种不利因素影响,理想有意降低了预期,让市场不要对他期望过高,这是很聪明的做法。如果第三季度的结果比预期要好,那财报看起来就更漂亮;如果低于预期,理想已经给大家打了预防针,结果也不会太难看。

我认为理想第三季度收入低于指引的可能性很小。8月对理想来说是比较艰难的,两个车型的衔接切换确实带来了一定的压力。但从长期来讲,一旦L9的产能提上来,到四季度理想的交付量就会大幅上升。而且截止8月1日L9订单已有5万单,其中定金不退超过3万单。我相信一旦新的生产线磨合好,L9产能提高,四季度会是理想“躺赢”的一个季度。

理想ONE已经基本完成了他的使命。作为理想的第一款车型,他有一个特殊的编号“ONE”。理想未来的车型应该不会再以这种方式命名,之后大概率会像宝马、奥迪一样以系列来命名。现在的L系列中L9可能是理想最高端的车型,L8也已经“万事俱备”了。L8才是真正替代理想ONE的车型,李想自己也称:“等L8的现阶段就别买ONE了”。

从理想的财报来看我还是比较乐观的,二、三季度确实是理想的阵痛期,但如果能挺过去,在第四季度就会迎来更大的辉煌。

搜索建议:
热博

 对话潮鞋交易平台「Novelsh...

前两天,一位投资人向笔者真诚发问,作为投资人或是笔者,大多缺少实操经验,以这样的背景去研究行业,会不会时常感到不够接地气?会不会因为一些对市场的刻板印象去否认一...(展开)