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国有上市公司成为房地产危机的“赢家”

在这场席卷该国房地产行业的危机中,一些由国家支持的中国房地产开发商正在成为相对的“赢家”,因为他们利用了私营竞争对手的困境。截至周五公布月度合同销售数据的31家主要上市开发商中,只有招商蛇口在下半年反弹回正增长。前八个月,所有31家企业均录得两位数的同比下降。国有企业集团招商局集团在深圳上市的子公司招商蛇口在7月和8月的合同销售额分别同比增长18%和17%。其股价周一从6月中旬的一年低点11.49元上涨44%,收于16.52 元,而同期基准沪深300指数下跌 9%。

分析师认为,该公司的反弹归功于强大的国家支持。其母公司招商局集团是北京直接控制的不到一百家“中央企业”之一。兴业证券行业分析师严昌明表示,该公司“突出展示了其作为中央公司的优势融资地位”。8月份,招商蛇口能够以2.4%的票面利率发行总额为人民币6.35亿元(合 9,150 万美元)的境内债券。今年以来,它发行了192.9亿元的债券,而大多数民营开发商几乎被拒之门外。长江证券分析师刘毅将公司评级为“买入”,称其“继续巩固融资优势,为业务稳健发展奠定了基础”。

日经亚洲关注43家上市的中国开发商,这些开发商在2020年合同销售额超过1000亿元人民币。去年夏天,当政府出手遏制投机性购房并开始打击主要是私营部门的高负债群体时,内地开发商的前景急剧恶化。包括中国恒大集团和佳兆业集团在内的多家领先私人开发商的债券和贷款违约,并停止披露盈利和月销售额等关键数据。

与此同时,由于有利的资金条件和政府默许的支持,国家支持的参与者占据了上风。绿城中国控股是上海上市的公司,其最大股东是中国交通建设集团(CCCG),其7月份的销售记录与华润集团在香港上市的华润置地(华润置地)一起实现了同比增长。中交集团和中国中铁都是中央企业。国家支持的开发商的收益也普遍超过了私人同行。在已披露上半年业绩的36家主要上市公司中,11家报告净亏损,17家净利润下降两位数。只有五家公司的收入和净利润比一年前都有增长,其中四家——保利发展控股集团、万科、珠海华发地产和厦门建发——由中央或地方政府拥有或支持。此类别中唯一的私人名称是龙湖集团控股。这让国家支持的公司有机会储备他们的土地储备,而陷入困境的竞争对手则争相获取现金以维持生计。今年早些时候从万科手中接过王冠的另一央企子公司保利在7、8月份购买了24块土地,比去年同期增加了3块,合计197.3亿元,增长32%从去年开始。

然而,除了少数几个,开发人员的整体情况是悲观的。在31家主要开发商中,有28家在8月份的合同销售额下降。其中至少有14家在8月份比一年前下降了50%以上,这使他们的现金流状况进一步陷入困境。投资者正在失去耐心,并将私人开发商告上法庭。

上个月,一名离岸债券投资者也在香港对总部位于上海的中型开发商新力控股集团提起了类似诉讼,而恒大就其清盘申请的下一次听证会定于11月7日举行。在深圳上市的阳光集团披露,截至8月底,其在各法院面临多起原告诉讼,金额达16亿元。融创的合同销售额继上半年下降65%后,7月和8月下降了77%。新力是表现最差的:其月度跌幅同比持续超过90%。阳光继恒大之后,从年初停止公布月度销售数据,并披露上半年净利润从一年前的19.9亿元下滑至35.6亿元。融创、新力和恒大尚未公布其最新财务业绩。周五公布的一组官方房地产相关数据显示,70个接受调查的城市的销售价格出现恶化。8月份,新建和二手房价格分别下降50个和56个城市,比上月增加10个和5个。1-8月为开发商提供现金10.08万亿元,同比下降25%。

摩根大通分析师卡尔·陈表示:“在有证据表明销售持续复苏之前,我们对该行业保持谨慎,”因为他只看到“对更强有力的政策反应的预期”。“中国的房地产低迷已经变成了一场信心危机,”标准普尔全球评级的 Edward Chan 表示。在他看来,针对未完工房产的普遍抵制抵押贷款支付是陷入困境的开发商资金耗尽的直接原因,而且“只有政府才能解决”。他说,整个行业需要高达8000亿元人民币才能确保开发商完成建设并将房产移交给买家,但在他最坏的情况下,这个数字高达2万亿元人民币。“如果销售下降导致更多开发商陷入困境,情况会变得更糟。陷入困境的公司将停止建造更多预售房屋,进一步打击买家的信心,”陈说。

来源|《日本经济新闻社》

译者| 北京海证

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