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极兔“速度、盈利与口碑”互相打架,狂烧数百亿负作用显著

《港湾商业观察》施子夫

一直被传上市的极兔速递终于等来了传闻被验证的一刻。

6月16日,港交所消息,极兔速递环球有限公司(以下简称,极兔速递或极兔,国内运营主体:极兔速递有限公司)递表港交所主板,保荐机构摩根士丹利、美银及中金公司。

登陆中国地区未满三年,极兔速递的野蛮速度肉眼可见。但同时,因扩张而遗留下来的自身亏损困境、口碑垫底等难题同样待解。

“极快的兔子”

成立于2015年的极兔速递,业务最早诞生在印尼市场。这只兔子的确速度极快,尤其是近年来迅速在中国的扩张步伐。

递表前一个月左右,极兔以11.83亿收购了老大哥顺丰控股旗下的丰网。

很明显,数十亿的收购对于这只极快速度的兔子而言,早就是轻车熟路,2021年10月,极兔还曾以68亿元拿下了百世快递。

“这只兔子走了一条不同于其他快递公司发展的路线,一方面高度捆绑了拼多多,另一方面敢于硬碰硬打价格战,而且边打边收购,崛起速度太快了,但可能负作用也很多。”一位市场观察人士告诉《港湾商业观察》。

同中国消费者印象不同的是,极兔速递是不折不扣的外资企业,它发展的步伐是从东南亚再进军中国。

根据弗若斯特沙利文的资料,从2020年至2022年,极兔速递在东南亚处理的境内包裹数量从11.54亿件增长至25.13亿件,复合年增长率为47.6%。

2020年,极兔开始踏足中国市场。彼时中国快递物流行业早已是一片红海,除快递业务外,物流行业产业链还包括智能仓储、货运、海运、空运、跨境物流、冷链物流、供应链服务等细分领域。于该年度,顺丰速运、四通一达以及京东物流盘踞行业前十名。

为快速抢占市占率,极兔速递冲刺发力中国市场,选择以低价的方式跑马圈地。

根据极兔速递招股书中介绍,电商平台被视为公司的直接客户。“于往绩记录期间,公司的大部分收入来自多个主要电商平台。”

而值得一提的是,在极兔速递的大客户名单中,来自最大客户的收入出现跳水式波动。

从2020年-2021年,极兔来自当期最大客户(一个主要电商平台,市场普遍认为是拼多多。)的收入从5.43亿美元提升至17.15亿美元,而到了2022年,该客户收入则降至12.31亿美元,占当期比重也由2020年、2021年的35.4%降至16.9%。

通过电商平台,极兔速递实现了国内市场的飞跃提升。从2020年至2022年,极兔速递处理包裹量分别为20.84亿件、83.34亿件以及120.26亿件,三年间复合年增长率为140.2%。在2022年,极兔速递中国份额达到了10.9%,位列中国快递运营商第六。

“狂烧钱”亏本赚吆喝

尽管短时间内,极兔速递迅速打开了市场,但不可避免的是,极兔在过去三年一直处在亏损的困境之中。

从2020年至2022年(以下简称,报告期内),极兔速递实现营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。2020年、2021年,公司产生净亏损分别为6.64亿美元、61.92亿美元,2022年公司产生净利润15.73亿美元

对于扭亏为盈的原因,极兔方面表示,主要是由于按公允价值计入损益的金融负债的公允价值收益。在2021年、2022年,公司录得按公允价值计入损益的金融资产及负债的公允价值亏损43.84亿美元、盈利30.51亿美元。不过,经调整后极兔三年净亏损分别为4.76亿美元、9.1亿美元、8亿美元,总亏损21.86亿美元,折合人民币158亿左右。

此外,报告期内,极兔经营亏损分别为6.06亿美元、16.47亿美元、13.9亿美元,三年亏损达36.43亿美元,折合人民币达263亿左右。

发力中国市场的极兔,来自大本营东南亚地区的收入增长几近停滞。报告期内,极兔速递东南亚地区收入分别为10.47亿美元、23.78亿美元、23.82亿美元,占当期比重分别为68.2%、49.0%和32.8%。

此外,在报告期内,极兔在东南亚的单件包裹收入分别为0.91美元/件、1.10美元/件、0.95美元/件,约保持在1美元/件上下。反观国内市场,过去三年的单件包裹收入分别为0.23美元/件、0.26美元/件、0.34美元/件。

同一时期,极兔毛损分别为2.62亿美元、5.45亿美元及2.7亿美元,东南亚地区毛利率分别为29.8%、27.8%和20.0%,中国地区毛利率分别为-120.4%、-55.9%和-16.2%。也就是说,截至报告期末,极兔来自中国大陆的收入依然处于亏本赚吆喝的阶段。

一边谋上市,一边继续融资

众所周知,物流行业重资产属性使其竞争极为惨烈。据介绍,极兔速递的营业成本主要包括履约成本、干线成本、员工成本、其他劳动力成本、折旧及摊销以及其他营业成本。

报告期内,极兔速递的营业成本分别为17.97亿美元、53.97亿美元、75.38亿美元。不难发现,公司的营业成本要远高于同期的营业收入。

深陷亏损窘境的极兔一直以来不断依靠外部融资进行回血。

根据公开信息显示,2017年7月、2018年8月,极兔分别完成Pre-A1轮、Pre-A2轮融资。2021年,极兔速递的A轮融资由博裕资本领投,红杉资本、高瓴资本跟投,融资金额18亿美元,投后估值78亿美元。同年,极兔速递还分别完成了2.5亿美元B轮融资和17.35亿美元的C轮融资。

2023年6月19日,极兔速递获得2亿美元的D轮融资,由红杉基金、高瓴资本加持。不难看出,边上市公开募集,边继续D轮融资,双管齐下,也不多见。无论怎样,这只极其烧钱的兔子,倒也并不缺钱。

发展初期,以低价抢量的极兔固然可以快速实现顺风般的上升。可当行业竞争日趋激烈,极兔又是否还能再复制往日的高成长性?

上海证券研报指出,“预计极兔速递仍处于低价抢量的状态中。然而,低价抢量的策略不具备可持续性,公司在中国市场何时可以盈利仍然是资本市场较为关心的问题。”

上海证券认为,极兔在中国市场扭亏为盈的关键在于其对于成本的把控能力,同时极兔在完成收购顺丰旗下的丰网后,有望进一步稳定公司的整体网络、提升服务质量以及扩大电商件业务。

值得一提的是,此次IPO,顺丰控股作为极兔股东之一,持有公司1.54%的股份。

目前,顺丰与极兔双方并无公开信息就此事进行回应。而从极兔速递的现金流来看,此次收购公司承压不小。

根据股权出售公告显示,截至2022年底,深圳极兔供应链有限公司的总资产为2.29亿元,总负债7.14亿元,净资产-4.85亿元。据招股书显示,同期,极兔速递的总资产为59.36亿美元,总负债为109.2亿美元,净资产为-49.84亿美元

此外,丰网信息自身的现金流情况也并不乐观。2023年一季度,丰网信息资产总额7.16亿元,负债总额21.26亿元,净资产-14.10亿元,实现营收6.91亿元,实现净利润-1.43亿元。

消费者投诉重灾区,每天数不清的差口碑

一边是通过烧钱以低价跑量来加速自身扩张,另一边则是来自消费者的万条投诉差评。极兔收获的市场份额,也迎来了一片骂声。

截止6月29日,在黑猫投诉平台,搜索关键词“极兔速递”共计有投诉量22261条,其中已完成18663条,近30天投诉量632条,已经完成203条,平均一天20条以上投诉,投诉完成率不算高。消费者投诉问题集中在丢件、售后服务、快递员服务态度差、胡乱包装、故意拖欠、虚假签收、物流超时等。

6月25日,有消费者投诉表示,极兔速递快递员无职业道德,擅自签收并且没有电话联系确认是否需要送货上门,售后处理态度消极,并不积极解决问题。

另一边同样有消费者表示,极兔快递丢失后无人处理,无人赔偿多次拨打客服无果。

该消费者称,寄出快递后9天时间,判定快递已丢失,而当自己联系客服要求索赔货物原价时,客观表示拒赔并让该名消费者联系极兔速递客服电话及投诉电话。而在事发后几天,该事情仍毫无进展,该名消费者要求极兔速递赔偿解释。

另有消费者投诉道,“6月17号在拼多多平台,购买了两个手机屏幕总成小,因为商家寄给本人的是二手商品!本人两个一起包裹用泡沫完好包好,退货给商家,到了商家那边,快递员没有跟商家当面签收并把快递先给商家,导致东西被调包,商家拒收,退回给我,屏幕已经破损,本人跟东莞极兔站点沟通,对方一直包庇下属快递员,推卸责任!本人一直强调快递网点提供拆包视频或者图片,一直无法提供!”

针对极兔速递存在的投诉差评等情况,《港湾商业观察》联系了极兔速递相关人士,未能收到回应。

总体来看,以黑猫投诉为例,每一天关于极兔的各方面投诉都可谓数不胜数,公司显然需要在消费者服务方面不断提升,否则在竞争激烈的国内快递市场,极兔狂烧钱模式到底能换了短期的市场份额,还是长期仍口碑欠佳,继而起到反噬效果,这样的负作用显然将产生更多连锁反应。

与此同时,极兔的狂烧钱抢市场模式,到底何时达到平衡点,继而逐步盈利?这只极快的兔子,速度、盈利与口碑何时能相互同步?(港湾财经出品)

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