达美乐，为何增收不增利？
来源 | 财经早餐
民以食为天，中国人对吃的追求造就了不少“上市神话”。不仅有火锅见长的海底捞，也有擅长酸菜鱼的九毛九。
不仅于此，继3月在港交所提交IPO申请 、 进程停滞大半年后 ， 近期达美乐中国公司 “ 达势股份 ” 终于更新招股书 。 作为 达美乐披萨国内特许经营商，达势股份的招股书揭露了“披萨大王”达美乐在中国的最新运营情况。
从营收来看， 2019-2021年达势股份的收入分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元。2022年上半年，达势股份的收入已经超过2019年全年的水平， 达到9.09亿元，同比增长18.6％。
不同于已经多年稳定盈利的必胜客，达势股份在报告期内仍未实现盈利。2019-2022年上半年，达势股份的净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元和0.95亿元。
在扩张阶段增收不增利，似乎是互联网公司的通病，这次却发生在了一家餐饮公司身上，让人不得不心生疑惑。
其实， 从达美乐中国目前的运营模式来看，产生这种现象还真不意外。
“身不由己”的达势股份
2010年，达美乐中国也就是达势股份，收购了达美乐比萨在北京、天津、上海、江苏及浙江的总特许经营商，在2017年续签了总特许经营协议，将版图扩大至整个中国大陆、中国香港和中国澳门，初步协议期为10年。
根据招股书，作为“达美乐”特许经营商， 达势股份每年需向品牌公司缴纳授权相关费用。 门店经营和维护开支中 ， 特许权费占据首位 ， 占比在44%-48左右 。 2019年到2022年上半年的金额分别为3950万元、5070万元、1.15亿元、2920万元。
而这笔费用可以分为多种，比如向达美乐披萨总部缴纳一次性总特许经营费 、 门店特许经营费 （ 每开一家门店支付一次 ） ， 特许权使用费 （ 即销售额分成 ） ， 以及向DPD支付软件使用费和年度升级费等等 。
总之， 不管是新开一家店，还是每家店创造的收入，都需要给总部分一杯羹。
不同于尊宝、塔斯汀等竞争对手，达美乐中国是自营开店模式 ， 这些费用不能转嫁到加盟商身上 ， 只能自己承担 ， 巨额授权费用几乎不可能幸免 。
即便如此，被特许经营的背后，仍存在风险。
达势股份也在招股书中表示，虽然其中符合若干条件后，可选择续期额外两个10年， 但依旧存在达美乐将经营权转售他人的风险。
也就是说，虽然现在达美乐愿意将中国地区的经营权交给达势股份，但是一旦有了更好的选择，或者达势股份经营情况不如预期，都有“断供”的风险。
一块野心勃勃的“披萨”
不过，达势股份对中国市场的未来抱有很大的信心。
“我们相信，广阔的全国性门店网络对我们日后的成功及竞争力至关重要。”招股书中透露出了达美乐中国接下来的战略野心。
中国的披萨市场仍在增长。
根据弗若斯特沙利文报告，2021年，中国披萨市场规模为364亿元，预期到2026年将增长一倍并达到人民币689亿元。
此外，目前中国每百万人仅有9.8家披萨门店，而日本和韩国分别为28.4/28.9家，我国渗透率仅为日韩的三分之一左右。
中日韩具有相似的饮食文化，国民对披萨的接受和喜爱程度应类似，据此推算中国披萨市场目前发展滞后，未来发展前景十分可观。
快速增长的规模也确保了达美乐未来的增长。
根据弗若斯特沙利文报告，按照去年的收入计算， 达美乐中国是中国第三大比萨公司， 仅次于1990年进驻中国的必胜客和1998年在杭州创立的尊宝比萨。
尽管如此，达美乐和前两名之间仍旧有着巨大的规模差异。
2021年，必胜客在中国的市场份额为37.4%，尊宝比萨为6.0%，达美乐为4.4%。截至2021年，必胜客、尊宝比萨、达美乐的门店数量分别约2590家、2150家、468家。
不过，达美乐中国在招股书中表示，截至2022年上半年，公司门店数为508家，计划于2022年开业120家门店，现已有79家门店正式营业，余下41家门店已签订租约及开始装修及准备工作。 颇有奋力追赶的味道。
达美乐中国这么努力的开店，当然不止是为了争一口气。
规模效应下， 特许经营费和材料成本占比收缩，员工成本持续偏高。
随着门店加速扩张，公司特许经营费和门店特许经营费占比持续下降， 从2019年的4.3%降低至2021年的2.7%；材料成本占比也从2018年的27.3%降低至2021年的26.4%。
成也“外卖”，输也“外卖”
在中国主打外卖市场的达美乐认为，达美乐品牌的门店收入主要来自外卖，店铺面积较小，初始投资成本较低，加之产品标准化、供应链完善，门店可复制性较强，增长速度较快。
与必胜客不同，达美乐的主要阵地在线上。
截止2022年6月30日 ， 达美乐中国门店平均面积为125平方米 ， 店内平均座位数为28个 。 店内装潢简单 ， 桌椅数量不多 ， 由此可以节省店租 、 店面成本 。
以达美乐北京 、 上海的门店单店年营业额在500万左右计算 ， 达美乐中国坪效为4万/平 ， 高于肯德基 （ 3.3万/平 ） 等业内同行 。
聚焦达美乐中国，外卖也是其“专长”，撑起营收大块头。2019年-2022年上半年，外卖渠道收入为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.50亿元，占总收入比约75%。
但是，着重线上板块、追求的30分钟必达， 也让达美乐承担着较高的人力成本， 配送相关成本的居高不下尤为扎眼。
据招股书 ， 达美乐的披萨有大量的外卖订单 ， 需要外卖骑手进行配送 ， 但骑手团队分为两种类型 ： 其一为专职骑手 ， 其二为外包骑手 。
专职骑手在招股书中有详细的员工人数披露信息 ： “ 截至2019年 、 2020年及2021年12月31日以及2022年6月30日 ， 我们分别约有3500位 、 4300位 、 5000位及6500位骑手 。 所有该等骑手均为专职骑手 ， 即轮班至我们时仅为我们门店送餐 。 ”
换言之 ， 到了今年上半年 ， 达美乐有6500位专职骑手 。
6500名骑手并不是全部，此外，截至2022年6月底，达美乐中国全职员工3199人，兼职员工9705人，后者多为骑手及店员。
招股书称 ： 2019年 、 2020年 、 2021年及截至2022年6月30日止六个月 ， 达美乐聘用外包骑手产生的员工薪酬开支分别为人民币2360万元 、 人民币3140万元 、 人民币4630万元及人民币2030万元 。
换言之 ， 外包骑手的薪酬总数逐年提高 ， 我们可以从订单数量找到答案 。 上述对应的报告期内 ， 外包骑手合共完成200万 、 270万 、 410万及190万笔外卖订单 。
以此来看，达美乐中国员工成本高企在情理之中。2021年， 公司员工薪酬开支7.03亿元，占营收比达43.66％。
越多的门店意味着越多的订单和配送员，这只是体量扩张的一个显性成本，为支持全国性门店网络，公司还需市场调研、技术研发、品牌推广及营销、人员培训、建设中央厨房等等，诸多隐忧成本也是不小开支。
达美乐中国坦言，因多数新店开业时间少于3年，都不足以实现现金投资回报。
消费者眼中的达美乐
虽然存在多种风险，但达美乐的消费者口碑却还是很不错的。在小红书上搜索达美乐，相关笔记超过2万篇，其中不少对达美乐口味的赞扬。
这得益于 达美乐中国本身的产品就极具创新性、本土化和性价比， 相比于使用冷冻面团的其他披萨品牌，达美乐中国选择统一将中央厨房制作的新鲜面团配送至各门店，各门店在接单后进行手工揉制拍成饼底，以确保极佳口感。
根据弗若斯特沙利文调查，北京及上海的消费者将公司的比萨评为口感最佳。
此外，达美乐中国有针对中国消费者研发地域性产品，在中国披萨市场中也是饼底选择最多的品牌，如经典手拍、轻巧薄脆、双层芝士卷边等，截至2022年3月，达美乐中国已经推出12种饼底，而同期必胜客仅6种饼底可供选择。
达美乐中国也通过周二周三披萨七折日活动，抢占用户心智培养消费习惯。
另外，随着生活节奏加快，外出就餐和外卖需求日益普及。年轻消费者越来越喜欢外卖、外带或外出就餐，而不是在家做饭。
据公司招股书，中国在外就餐渗透率从2016年23.0%增长至2019年的23.8%，2020因疫情影响降低至20%，随着单身家庭增加、家庭支出持续增长、城市化水平提高以及外送服务强劲增长等因素，渗透率预计2025年将增长至26.1%。
此外，在注重食品安全的监管背景下， 连锁餐饮表现更加出色。
中国连锁餐饮拥有更完善的食品安全管理体系的供应链，能够确保所供应食品质量统一。在注重食品安全的监管环境下，规模更大、食品安全和质量标准更高的连锁餐饮将比独立餐饮表现更好。
毫无疑问，在消费者追求便捷美味安全的当下，达美乐中国乘上了一股东风， 如何在保持品牌力与迅速扩张的同时完成亏损向盈利的转变，是无论如何都逃避不了的课题。
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