出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
继销量、业绩双双大幅下滑后，长城汽车又筹划给高管和员工0元送股票了。
4月26日晚，长城汽车发布公告推行员工持股计划，参与对象包括公司董事、财务总监、董事会秘书李红栓和监事会主席卢彩娟两名“董监高”，以及5422名核心管理人员及核心骨干。
值得注意的是，本次员工持股计划预计不超过3103.11万股，股票来源为公司前期以均价32.71元/股、29.35元/股自二级市场回购的公司股份；而员工持股计划的受让价格为0元/股，参与对象无需出资。
同时，公司设置了2023年160万辆、60亿元和2024年190万辆、72亿元的销量和净利润考核目标，但完成80%即可行权。
也就是说，在完成考核目标的情况下，长城汽车“自掏腰包”近10亿元，奖励部分高管和员工，激励计划堪称相当激进。
上述事项一经披露，就引发各方关注。当晚，上交所便出具问询函，对长城汽车此次推行“0元购”员工持股计划的依据及合理性等问题进行了火速问询。
事实上，推行激进的激励计划背后，折射出的是长城巨大的焦虑。一方面，长城汽车整体销量和新能源汽车销量双双下滑，从存货和周转等指标看，产品滞销严重；另一方面，公司在今年一季度收利双降，业绩大幅下滑。
在行业日益加剧的内卷式竞争下和各家车企“保价还是保量”的争论声中，长城汽车已然丢了市场也丢了利润，正陷入极为艰难的时刻。
股票0元购 激进激励背后折射巨大焦虑
长城汽车披露的员工持股计划显示，公司拟以0元的价格，向公司董事、财务总监、董事会秘书李红栓和监事会主席卢彩娟两名“董监高”，以及5422名核心管理人员及核心骨干，授予不超过3103.11万股公司股份。
此前，长城汽车通过集中竞价方式，以均价32.71元/股、29.35元/股，从二级市场回购的公司股份。粗略估计，公司耗资近10亿元。
而2022年，长城汽车的管理费用已经达到48.93亿元，同比增长21%。若此次员工持股计划实施，无疑将进一步增加公司财务负担。
此外，根据草案，公司董事、财务总监、董事会秘书李红栓和监事会主席卢彩娟两名“董监高”，将分得股票70000股。按照目前长城汽车的股价估算，若完成业绩考核目标，两人将瞬间浮盈近200万元。
值得注意的是，在前不久长城汽车举行的2022年业绩交流会上，李红栓曾明确表示2023年公司的主要经营目标为全年销量160万台，其中新能源占比40%（约64万台）；净利润目标则设定在60亿元。
尽管长城汽车2023年的汽车销量目标由不低于280万辆调整为不低于160万辆，净利润目标由不低于115亿元调整为不低于60亿元，但要完成仍难度不小。
最新数据显示，长城汽车一季度实现营业收入290.39亿元，同比下降13.63%，归母净利润1.74亿元，同比降幅达89.34%；一季度销量22万辆，同比下降22.41%，其中新能源汽车销售2.78万辆，同比下降21.47%。
也就是说，公司立下了全年销量160万台、新能源销量64万台、净利润60亿元的经营目标，而一个季度过去了，总销量、新能源销量和净利润目标完成率分别只有13.75%、4.3%和2.9%。
在长城汽车大手笔给员工“发福利”的背后，公司确实正在经历极其艰难的时刻。
存货增长60%、周转率连降5年 产品滞销丢量又丢利
今年以来，伴随着一轮又一轮的价格战，国内新能源汽车和燃油车市场内卷骤然加剧。在SUV市场上，比亚迪、长安、吉利以及蔚小理等品牌也在加大投入、推陈出新，车型竞争力不断提高。长城汽车承受着同行巨大的竞争压力。
对此，长城汽车CGO李瑞峰近日在上海车展接受专访时表示，企业要在量和利之间找到自己的平衡点。在这两三年的调整中，长城汽车已经找到了自己的平衡点和平衡方式，也确定了战略。
然而，事实情况似乎正与此相反。
2022年，长城汽车累计销售汽车106.75万辆，同比下降16.66%，其中新能源汽车销量为13.18万辆，在行业高增的情况，同比逆势下滑3.7%。
今年一季度，长城汽车总销量同比下降22.41%，新能源销量同比下降21.47%，分品牌看，仅长城皮卡的销量实现正增长，哈弗品牌、魏牌、欧拉品牌、坦克品牌的销量均同比下滑，且降幅仍在加大。
2022年，长城汽车存货账面价值223.75亿元，在营收持平的情况下，存货同比大增60%；而与此同时，存货周转率则下滑至16.26%，创多年新低。
今年一季度，长城汽车存货账面价值为239.75亿元，同比增加46%，与公司同期营收下降14%形成鲜明反差。此外，长城一季度存货周转率为1.05%，同比降幅接近一半。
收入下降、存货大增、周转率又大降，长城汽车的滞销压力可见一斑。
市场普遍认为，从最初的哈弗、长城皮卡、坦克、魏牌从低到高档的路线，到欧拉白猫、黑猫、好猫、闪电猫、芭蕾猫、朋克猫的多个极其模糊定位高低和奇葩的产品线命名，长城汽车产品线异常混乱一直被诟病，各自阵营高中低端产品也相互掺杂。
此外，公司战略定位反复调整变化，长时间未有令市场印象深刻的爆款车型，有些系列甚至刚推出不久就遭遇销量滑铁卢，与比亚迪等同行差距越拉越大。
丢了销量和市场，长城也没能守住利润。
今年一季度，长城汽车营业收入290.39亿元，同比下滑13.63%，归母净利润1.74亿元，同比大降近90%。此外，公司一季度扣非净利润由盈转亏，为-2.17亿元，同比下滑116.65%。这也是长城汽车上市以来，第二次扣非净利润为负的季度。
丢掉市场的长城，盈利能力也在下滑。一季度，长城汽车毛利率为16.07%，相比2022年下降3.3个百分点，同比2022年一季度也出现下降，净利率更是跌近零点，品牌竞争力进一步下降。
此时，长城汽车强推激进的激励计划，希望以此力挽公司经营颓势。但最终能否如愿，从长城目前的表现来看，公司、员工、市场各方心里似乎都没有底。
