文 / 四海
出品 / 节点财经
去年6月30日，奈雪的茶正式登陆港股，成为了众多新茶饮中第一个上市的玩家。不过，当时外界将奈雪的茶冲击二级市场称为“流血上市”。据奈雪的茶招股书显示，其营收增长已经疲软，2018年-2020年分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。同时，利润在亏损边缘徘徊，2018年-2020年分别为-5660万元、-1170万元和1664万元。
2021年作为公司上市后的首个完整年，不仅再度亏损，规模也扩大到1.45亿元。奈雪的茶在八月末发布的2022年半年报，延续了之前的趋势。
2022年上半年，奈雪的茶营收为20.45亿元，较上年同期的21.26亿元下降3.8%，这是奈雪的茶自上市以来首此出现营收下滑的情况，公司去年同期的营收增速高达80.2%。利润则由赢转亏，从去年同期的4871万元变为-2.57亿元，经调整利润率为-12.2%。
按照品牌划分，可分为奈雪的茶、奶盖、其他三部分，其中奈雪的茶是绝对的营收支柱。上半年，来自奈雪的茶的营收18.78亿元，占比91.8%，其他品牌紧随其后，规模为1.23亿元，奶盖的规模最小，只有4372万元。
分分业务线看，奈雪的茶的营收主要来自现制茶饮、烘焙产品、其他产品三部分，其中现制茶饮上半年占比高达72%。
在观察奈雪的茶营收结构时，有一点是值得关注的，线上业务得到了大力发展。在今年上半年，小程序自提+外卖订单的占比从去年同期的72.2%提高到80%。这其中，外卖订单同比提升了10个百分点，小程序自提下降了2.4个百分点。
目前，奈雪的茶市值仅百亿港元出头，相比最高点已经腰斩。综合来看，导致奈雪的茶上市后表现差强人意的原因，既与公司自身有关也与行业大环境有关。
一方面，新茶饮行业已经陷入“内卷”，消费者和投资者都有很多的“选择”。比如，与奈雪的茶同处一类的还有喜茶，以及关注度更高的茶颜悦色。正在冲刺A股的蜜雪冰城则是性价比的代表。这意味着，奈雪的茶既要守好基本盘，发展新模式时的压力也较大。
另一方面，奈雪的茶目前还难以降低运营成本。在今年上半年，公司占比最大的成本项是员工成本，上半年规模为7.11亿元，占总收益的34.8%，同比增长了6.2%。其次是原材料成本，占比为31.7%。
如果奈雪的茶能够进一步降本增效，将有望实现持续盈利。
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