作为老牌上市猪企，正邦科技总市值一度超过600亿元，目前仅剩147亿，不足巅峰时四分之一。如今，该公司又被供应商申请重整，令不少投资者感到唏嘘。
来源：综合自水产前沿、证券时报e财经、证券之星财经、澎湃新闻、正邦科技公告、第一财经、债市观察等
亏损、资金危机延宕近一年之后，老牌上市猪企正邦科技(002157.SZ)终于走到了重整这一步。
10月30日晚，正邦科技披露2022年三季报。公告显示，第三季度公司实现营业收入32.98亿元，同比下滑66.54%；净亏损33.58亿元。前三季度公司实现营业收入133.76亿元，同比下滑75.19%；净亏损76.44亿元。
同日晚，正邦科技公告称，江西省南昌市中级人民法院裁定受理公司控股股东正邦集团及其一致行动人重整，裁定受理全资子公司正邦养殖重整。资料显示，截至2022年6月30日，正邦科技总资产为375.28亿元，负债总额386.1亿元，已经资不抵债。
被申请破产重整的缘由，系正邦科技拒付债权人922万元的到期账款。正邦科技公告称，债权人锦州天利粮贸有限公司（下称锦州天利）以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整。公告显示，锦州天利系正邦科技的长期供应商，主要供应玉米等原料。2021年以来，锦州天利与正邦科技及下属公司发生多笔交易。2022年10月12日，正邦科技拒付了开具给锦州天利金额约为927.73万元的电子商业承兑汇票。
22日，正邦科技收到江西省南昌市中级人民法院送达的《通知书》申请人锦州天利粮贸有限公司提交的《破产重整及预重整申请书》，于25日收到南昌中院送达的《决定书》，南昌中院决定对公司启动预重整。正邦科技表示，南昌中院决定对公司启动预重整，不代表南昌中院会最终受理对公司的重整申请，公司后续是否进入重整程序存在不确定性。同时，深圳证券交易所将根据相关规定，对正邦科技股票实施退市风险警示。如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，改善持续经营能力。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。
包括重整在内，正邦科技当晚一口气发布了7份公告，内容还涉及控股股东减持、出售5家子公司股权，更揭示了公司员工持股计划浮亏七成等诸多事项。
2022年年初以来，正邦科技风波不断，从商票逾期、大股东被迫平仓减持到代养生猪断粮，让这家曾经的龙头猪企的资金链危机，一步步向纵深扩展。
作为老牌上市猪企，正邦科技总市值一度超过600亿元，目前仅剩147亿，不足巅峰时四分之一。如今，该公司又被供应商申请重整，令不少投资者感到唏嘘。
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被供应商申请重整
10月25日，上市猪企正邦科技公告称，公司被债权人申请重整及预重整，法院裁定对公司启动预重整程序并指定预重整期间临时管理人。同日，正邦科技披露了关于出售部分控股子公司股权的进展。
公告显示，本次申请对正邦科技进行破产重整的公司名为锦州天利粮贸有限公司（下称“锦州天利”），是正邦科技的长期供应商，主要供应玉米等原料。2021年以来，锦州天利与正邦科技及下属公司发生多笔交易。今年10月12日，正邦科技拒付了开具给锦州天利的927.73万元电子商业承兑汇票，截至目前仍未支付。
鉴于此，锦州天利以正邦科技不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向南昌中院申请对公司进行重整，并同时申请启动预重整程序。南昌中院在接到申请后，认为正邦科技公司系上市公司，涉及面广，社会影响较大，为有效识别重整价值和重整可行性，决定对公司启动预重整，并指定上海市锦天城律师事务所及上海市锦天城（南昌）律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人。
正邦科技表示，本次启动预重不代表法院会最终受理重整申请，后续是否进入重整程序存在不确定性。若后续顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化资产负债结构，改善持续经营能力。若重整失败，将存在被宣告破产的风险。
从半年报的数据来看，正邦科技净资产仅为0.74亿元，同比下降96%，资产负债率高达102.88%；货币资金余额为18.76亿元，但其中超16亿元处于受限状态。短期偿债能力方面，公司截至半年度末流动资产为88亿元，但流动负债却高达276亿元，流动比率仅为0.32，速动比率0.14。
7月以来，国内生猪价格进入上升通道，10月25日，生猪（外三元）价格报28.15元/公斤，全行业进入盈利状态。24日晚间，牧原股份发布的三季报显示，公司第三季度盈利82亿元，同比增速超10倍，实现年内业绩扭亏。此前多家上市猪企也预计随着猪价上涨，第三季度业绩将有明显改观。
但正邦科技前期业绩深度亏损，前三季度业绩扭亏的希望渺茫，而远高于行业的生猪养殖成本，导致该公司的盈利能力无法与同业相比。销售简报也显示，今年前三个季度，正邦科技共计销售生猪702.07万头，远低于上年同期为1183.55万头，实现销售收入70.77亿元。
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出售子公司回笼资金
债务逾期的背后，是正邦科技持续亏损的现状。2021年，正邦科技巨亏188.19亿元。今年上半年，实现营业收入100.78亿元，同比下降 62.23%；净利润继续亏损42.86亿元，同比下降199.68%。
为抵御行业周期性风险及短期现金流紧张局面，正邦科技开始大幅缩产。年内，公司终止了2019年可转债8个募投项目及2020年非公开发行的14个募投项目，并将结余的36亿元永久补充流动资金。
缩产直接导致销量及营收下滑。据销售数据，正邦科技今年9月销售生猪67.95万头，同比下降50.62%。销售收入6.89亿元，同比下降60.42%。1-9月累计销售生猪702.07万头，同比下降40.68%。累计销售收入70.77亿元，同比下降72.40%。
除缩小产能规模外，正邦科技密集剥离子公司资产，以解当前困局。今年2月底，公司公告拟向大北农出售下属8家饲料控股子公司股权，作价20亿-25亿元。时至9月30日，大北农单方面解除了前述交易事项，正邦科技仅收到股权转让预付款5亿元，目前双方仍各执一词。
实际上，拉长时间线不难发现，自今年年初以来，正邦科技曾数次通过出售资产以缓解资金压力。
（图|养猪信息网整理）
10月21日，正邦科技公告称，正邦科技审议通过了《关于出售部分控股子公司股权的议案》，拟向湖北省粮食有限公司（下称“湖北粮食”）出售部分子公司 100%股权。拟出售的控股子公司包括：蕲春正邦养殖有限公司、孝感云梦正邦现代农业有限公司、浠水正邦养殖有限公司、淮南正邦生态农业有限公司、徐州市贾汪正邦牧业有限公司。股权转让完成后，以上5个标的公司将不再纳入正邦科技合并报表范围内，将成为湖北粮食的下属控股子公司。本次股权转让成交总额为5.4亿元，转让完成后，这5家子公司将成为湖北粮食的下属控股子公司，不再纳入公司合并报表范围内。
此前的8月底，正邦科技董事会已决定将其全资子公司广安正邦位于四川省广安市的岳池同兴育肥猪场资产，转让给江西增鑫科技股份有限公司，交易价格为3805.96万元，用于偿还公司与增鑫科技的债务往来。
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股东及高管纷纷减持， 员工持股浮亏七成
10月25日另一份公告披露，控股股东正邦集团有限公司（下称“正邦集团”）及其一致行动人江西永联农业控股有限公司（下称“江西永联”），9月5日至10月11日合计减持上市公司3432.84万股、占比1.08%的股份。 按照期间5.18元/股的股价计算，正邦集团及其一致行动人江西永联合计套现约1.78亿元。
据第一财经，连续阴跌的股价也让员工持股浮亏七成。2021年猪价下行，正邦科技股价连续回落之际，公司第一期员工持股计划通过二级市场集中竞价交易方式累计购入公司股票1202.71万股，成交均价约为16.05元/股。到今年3月，持有人会议通过同意将第一期员工持股计划锁定期延长6个月，即锁定期延长至2022年9月23日。
正邦科技25日晚间的公告显示，上述员工持股计划持有的1202.71万股股票已在 9月27日至10月14日全部减持。据统计，该期间正邦科技股票均价为4.67元，意味着员工持股浮亏70.9%。
股东增减持详情见下表：
根据正邦科技2022年中报公布的十大股东详情如下：
正邦科技近半年内的高管增减持详情如下：
正邦科技的高管列表及最新持股情况如下：
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盲目扩张，千亿产值埋下暴雷“诱因”
“正邦系”是养猪大户林印孙一手建立的造富集团。
今年3月17日，林印孙以245亿元财富，与牧原股份秦英林夫妇、新希望刘永好、温氏股份温鹏程携手进入胡润2022全球富豪榜榜单，有人称其为“中国养猪业四大天王”。
但随着正邦科技股价持续下跌和被动减持，林印孙的财富也将大大缩水。正邦科技股价最高点是2020年8月31日的25.98元，而截至2022年10月31日收盘，正邦科技股价仅为3.5元，与2020年初股价相比下降幅度超过63%。
2020年是正邦科技的一个巅峰，当年产值首破千亿。但随后从2021年开始至今，就进入连续亏损状态。
公开资料显示，正邦科技净利润多年来一直持续为正，但2021年巨亏约188.19亿元，一年亏掉了十年的利润，而今年仍未为扭亏。
雏鹰农牧曾被称为“中国养猪第一股”，创始人侯建芳凭借200元起家，一度将雏鹰农牧的市值做到300亿元。2018年，因为接连出现的利空和非洲猪瘟爆发，雏鹰农牧陷入“把猪饿死”、“无力偿还代养费”、“巨额亏损”、“资金链断裂”的尴尬境地，倒在了猪周期上行之前，于2019年10月16日被深交所摘牌。
业内人士看来，正邦科技当前处境，与此前的雏鹰农牧颇为相似。2022年4月29日，正邦科技披露业绩报告，2021年巨亏188亿元，2022年一季度继续亏损24亿元，累计亏损超200亿元的业绩表现，令投资者和养殖户心痛。
紧接着，6月8日，正邦科技发布关于部分商业承兑汇票逾期未兑付的公告，称受猪周期影响，公司及多家子公司近期因流动资金紧张，出现部分商票逾期未兑付的情形，金额合计5.42亿元。随后20多天，商票逾期余额扩大至8.768亿元。
进入7月，正邦科技负面消息接踵而至，断粮导致猪吃猪、拖欠养殖户代养费、拖欠员工薪资、甩卖子公司、养殖场项目停工烂尾等等，引发全网关注。
当前，新一轮猪周期已经开启，随着猪价持续上涨，牧原股份、温氏股份、天邦股份三季度均扭亏为盈。其中，牧原股份公司第三季度实现净利润81.95亿元，同比增长1097.4%；温氏股份第三季度实现净利润42亿元，同比增长158%；天邦食品前三季度实现净利润10亿元，同比增137.09%。
正邦科技的情况却不乐观，猪价上涨期间，正邦科技依旧不断缩减产能，生猪销售结构也出现异常。据了解，今年2月开始，正邦科技的生猪销量就已同比锐减。
此外，自今年4月，商品猪销售均重和仔猪的销售数量和占比也出现异常。数据显示，4-8月，商品猪销售均重连续五个月不到90公斤，仔猪销量最高达61.98万头，占当月生猪销量的70%。而在正常情况下，生猪出栏体重多维持在110公斤-120公斤。
对于生猪销售结构的异常，正邦科技相关工作人员曾向时代周报记者解释，“仔猪占比较大和商品猪出栏均重不是特别高，考虑的是加速现金回流。”
而上述这些“多米诺”式的连锁现象，则起源于正邦科技在2019年非洲猪瘟后的盲目扩张。
2020年初，正邦科技通过2019年财报表示，“2019年是生猪价格进入新一轮上涨周期的起始之年，预计本轮猪周期的持续时间和上涨幅度均有望创出新高”。
这个判断奠定了正邦科技后续对生产规模的大幅扩张。数据显示，到2020年底，和正邦签订合作意向协议且有生猪存栏的养殖户从2702户激增到6409户。
但生猪价格却在2021年大幅下跌，对市场趋势的误判导致正邦科技巨额亏损，至今未能扭亏为盈，反而一步步陷入破产重整的境地。
那么，到底是“重生”还是“破产”，正邦又是否会进入重整程序，目前尚未可知，不过，留给正邦科技的时间看起来似乎不多了。
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