但斌总是知名的私募大佬，曾经因为坚持价值投资，并且长期持有贵州茅台在市场上成名，并且《时间的玫瑰》一书也给人们留下了深刻的印象，只是从今年开始在市场中变得有了争议起来，原因是在指数大跌前将仓位降低到了最低，几乎于空仓的模式，而在市场大跌之后这个消息才被人们所熟知，之后比较蹊跷的是拥有1288万粉丝的微博也被禁言了。
其实对于但总的这种做法我还是非常理解的，一方面是客户的利益至上，如果一直满仓跟随指数波动的话，那么基金的损失会比较惨重，也就无法保护投资人的利益了；另一方面中国的价值投资中带有很明显的投机氛围，市场表面看是对长期的逻辑坚守，实际上却在按照周期的模式套利，这种情况下如果到了高位不跑的话就只能任人摆布了。
私募基金经理也是人，也有情绪上的判断弊端，当一个人坚持某种逻辑的时候往往会有思维惯性效应，此前但斌总虽然说逃过了市场的大幅度下跌，但是从4月27日开始的大幅度反弹中似乎也没有吃到最低，市场认为但斌总踏空了，底部这个确实不好判断，因为4月27日以来的上涨之所以很多人没有跟涨，大概率还是在等二次探底，结果市场来了个单边向上，这就让部分资金踏空了这段最猛烈的反击，但总在这段上涨中整体的仓位并不高，被市场认为是“踏空”了。
不过，最近有媒体发现但总管理的基金由一季度末的一成仓位快速提升到了9成，接近于满仓的状态了。出现这个现象也非常好理解，当时但斌总之所以对仓位的反应上比较迟钝，主要是判断市场需要对所有的因素有一个叠加的反馈，到了三季度、四季度，这些反馈会彻底一些，当然了这些反馈很多人可能不理解，简单的概括就是市场会出现一些潜在的利空，你比如说上海疫情对经济数据的影响，这些都会反映到企业的盈利中来，从而影响股价；还有就是今年在这种变动中究竟哪些行业会成为佼佼者，这些都需要观察；最后就是世界格局的变化，包括俄乌局势，以及目前我们看到的这些因素，现在看基本该发生的都发生了。
从上面的这些考虑看，但总的逻辑并没有错，只是有时候市场反应和实际会有差异，之所以此前但总将仓位降的很低，而且说到了三季度或者四季度的时候各种利空和事件会基本全部反馈了，意思该出的利空就全部出完了，我在想一个问题，如果说目前的这些发生的现象但总没有看清楚的话，也就不会贸然的将仓位提升到满仓的状态了，更进一步说，即便眼下的市场存在进一步下挫的可能，但是通过但总的接近满仓能够看出，市场接下来的机会已经远远大于风险了。
作为知名的私募大佬，在投机的逻辑上能将脉络把控的这么清楚，现在看实属不容易了，这种满仓的现象其实对普通的投资人启示意义更强，在目前的这个阶段即便是指数还有波动，其实并不重要了，按照但斌的想法一般只有将一些潜在的因素看得更清楚的时候，到底对市场影响有多大，倘若出现的波动在可控的范围内，这种情况下才会满仓的，所以你还有什么可怕的呢？
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