最近，正冲击上市的陶瓷企业马可波罗提供的最新招股书显示，今年上半年马可波罗营收约42.25亿元，营业利润约8.78亿元，利润总额8.77亿元，净利润7.44亿元。而其2019年至2021年的营收分别为81.30亿元、85.91亿元和93.65亿元，净利润分别为16.28亿元、15.74亿元和16.53亿元。
对于瓷砖企业来说，面临的较大问题就是与房地产商合作形成的应收款量大。公告显示，在2019-2021年度，工程销售在当期总营收中的占比，均超过40%，其中2020年的比例更高达47.67%。不过，近两年它显然在降低对工程业务的依赖，今年上半年，工程销售中占比为36.16%，为近年首次降入30%的范围内；前五客户分别为华耐家居、保利地产、恒大地产、万科地产、中海地产，占比分别为6.28%、4.36%、2.77%、2.51%、2.12%。关于工程业务带来的应收账款风险，公告显示，截止2022年6月30日，公司应收账款账面价值为21.85亿元，较2021年末规模略有下降，但仍高于2020年末21.66亿元。
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如果计算马可波罗的利润率，会发现，它堪称是瓷砖行业最赚钱的企业。2019-2021年的利润率高达20.0%、18.3%和17.7%。远高出近年业绩较好的蒙娜丽莎。2019年-2021年，蒙娜丽莎的营收分别为38.04亿元、48.64亿元、69.87亿元，扣非净利润分别为4.08亿、5.59亿、2.98亿，可以看出利润率分别为10.7%、11.5%和4.3%，利润率保持在10%以上（2021年和2022年主要受房地产影响）。相比之下，另一家龙头企业东鹏近三年的净利润率分别为11.8%、11.9%和1.9%。
不过，由于对房地产的依赖依然较大，在蒙娜丽莎和东鹏分别大幅计提坏账准备的情况下，马可波罗坏账准备将为其上市蒙上一层阴影。根据6月公布的招股说明书，过去三年的应收款均在20亿以上，应收票据坏账准备分别为1.31亿元、3.81亿元和1.97亿元，其他应收款坏账准备分别为0.96亿元、1.06亿元和2.35亿元。仅以2021年接近10亿的坏账准备计算，如果剔除这一利润，那么马可波罗2021年的利润率将下降至7.0%。
可见，近年来房地产的确加速了瓷砖行业企业的发展，但也在近两年成为它们的梦魇。如果回顾这一历程，瓷砖企业究竟应该是爱它还是恨它？它是享受过产业无限美好的建材家居企业必须经历的阵痛？还是过分贪婪所要付出的巨大代价？