碳中和概念的机会与风险

　　碳中和虽然有较好的政策支持、机构关注及发展前景，但其内在估值过高、周期波动短及产业经营风险差异明显等，其机会与风险往往是不断转变的，因此需要投资者理性看待。
　　从历史角度观察来看，A股最不缺的是概念性的题材炒作，比如国家大基金概念、冰雪产业、工业大麻、石墨电极、边缘计算等。在股票交易软件上，列入概念类题材的板块名称就有120多个。如果我们仔细观察A股近阶段概念题材，可以发现碳中和概念可谓阶段周期内表现较好的品种。
　　然而，笔者认为，既然是一种概念题材类的表现，就有必要对其进行认真的研究与分析，同时，要结合投资学中的估值与发展、动态与静态等诸多因素进行深入剖析。研究认为，对于此类概念题材，投资者需要理性看待其机会与风险。
　　什么是碳中和
　　碳中和是指在规定时期内，二氧化碳的人为移除抵消了人为排放。人为排放即人类活动造成的二氧化碳排放，包括化石燃料燃烧、工业过程、农业及土地利用活动排放等；人为移除即人类从大气中移除二氧化碳，包括植树造林增加碳吸收、碳捕获与封存等。
　　实际上，我们看到碳中和与环保、清洁能源领域密切相关。3月15日央视新闻联播关于碳达峰、碳中和相关的报道就达到8分钟。报道中提到，实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局。表现到股票市场上，华银电力、长源电力、深圳能源等均有良好表现。
　　板块题材的机会点
　　我们知道，任何一个概念板块都有其周期阶段的特征，有的阶段周期长些，有的短些，持续的市场热度也是随着周期阶段变化而起伏。
　　1。此概念板块或具有一定周期阶段的支撑
　　从碳中和所涉及的相关企业来看，碳中和并不是指零排放，可以排放一部分，只不过排放量与大自然能够吸收的温室气体相当，如果依这个意义来看，这是个中长期人类与社会发展的目标与坚持健康之路。由于行业纳入的周期时间不同，因此我们可以看到较多的机会点。
　　2。政策定位明显，产业路径广阔
　　观察发现，今年政府工作报告提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用，培育壮大节能环保产业。
　　研究认为，如果从国家战略层面来看，健康环保发展是中国国策，碳中和不是中短期的概念，而是全球趋势，中国要在2060年达到碳的零排放，后期还会有不间断的利好和相应的政策出台。
　　3。科技进步推动的机会
　　任何一个领域，如果科技进步推动产业结合，其发展的脚步可能都会体现出一种产业的提升与效益的增长，碳中和相关概念类公司也不例外。比如拥有环境、生物和营养专利技术的高科技公司，电动车、新能源、环保、储能等领域公司等，如果技术进步产生协同效应，必将提供企业大发展的机会及股票市场的一个联动机会。
　　4。机构投资者关注
　　我们研究发现，在3月的碳中和概念股的表现中，实际上许多机构参与了此板块的运作，同时，仍有机构对未来板块题材持续看好。
　　从部分机构的研究观点与实际操作来看，碳中和成为一个配置的选择。机构观点显示：中央、各部委和各省市已有多项政策密集发布，2021年重点任务之一为制订2030年前碳排放达峰行动方案，碳中和将是未来中国经济高质量发展的主轴之一，将深刻影响众多产业的发展。实际上，包括高瓴资本、银华智荟、博时基金、汇丰晋信、创金合信等均在此领域有投资信号与举动。
　　板块题材的风险因素
　　如果从机会点来讲，碳中和的确存在中期阶段的题材，但如果仅从题材与演变的角度来看，周期阶段的变化及概念题材自身因素风险，都可能带来不确定性投资风险，而这些风险往往体现出大阶段周期时点的变化。
　　1。题材就是题材，热过之后往往进入平淡周期
　　我们知道，投资市场对于题材股的炒作往往是有一个小周期的，当这种周期变淡或市场题材冷却后，题材特别是运行一个阶段之后，市场就会产生风险回避意识，同时追高的投资人往往可能在题材平淡后，形成投资亏损的风险演变。题材是多变的，历史上没有哪个题材板块能够运行相当的时间。因此进入平淡周期后，加之碳中和題材太过于宽泛，其风险自然会体现。
　　2。部分品种的估值风险
　　我们看到，在3月碳中和概念股的炒作中，不少股票的动态PE、PB及ROE等指标明显高估，研究认为，即使出现业绩的增长，也很难抵消到动态PE过高的估值，这类品种往往只是一个题材板块热周期时的一个波动，之后价值回归风险极大。
　　3。企业运作及市场风险
　　一些与碳中和相关的上市企业在经营中，是坚持低碳环保还是放松环保与节能，的确是两难选择。完全追求零排放，则可能使企业亏损增加；如果放松环保与节能，则可能重回重排放的境地，因此企业运作上，战略发展与企业实际情况会出现不同运营周期的矛盾，而这种矛盾达到临界点时，有可能带给相关企业巨大的市场风险。
　　4。相关产业的经营风险
　　碳中和实现的路径比较清晰，其中与能源体系改革相关的产业如光伏、风电、储能、电动汽车等领域，已经有较清晰的商业模式和发展趋势。然而，从这些企业经营来看，并非都能够实现盈利或发展，相反一些企业或产业竞争所带来的经营风险依然较大，因此区别对待概念相关产业的经营风险也是投资策略上要考虑的。
　　理性看待，策略应对是关键
　　总体来看，碳中和是目前全球应对气候变化最有效的手段。积极实现2060年碳中和，将会极大改变我国现有社会和经济体系，包括能源、交通、工业技术和建筑等等。从时间因素来看，碳中和是去年下半年开始热起来的概念名词，因为全球主要经济体和主要市场已达成共识，后续可能会以碳关税等惩罚机制来助力全球实现减排任务。如果从投资学的角度来看，概念类的板块投资，需要保持周期阶段的时点与波动变化，周期时点的因素格外重要，碳中和虽然有较好的政策支持、机构关注及发展前景，但其内在估值过高、周期波动短及产业经营风险差异明显等，其机会与风险往往是不断转变的，因此需要投资者理性看待。