新能源车阻燃剂价格暴涨，全球龙头万盛股份投资价值飙升

　　作为未来几年前景最为明确也最为广阔的战略性产业，新能源车产业链成为了市场热捧的焦点，上到黄磷、锂矿、镍钴等原材料以及正负极材料、电解液、隔膜等核心部件，下到锂电池生产商和整车厂家，其中的优质企业都已经被市场深度挖掘，股价也出现了翻倍式的疯涨，虽然中长期投资价值依然较大，但短线投资风险已然较大，需要引起高度警惕。
　　在这种情况下，有一些新能源车所需的非核心材料，由于前期受关注度不够大，短期炒作的力度相对较小，相对来说投资价值反而更大，值得深入挖掘并择机布局。比如近期才开始被热炒的磷系阻燃剂（BDP）作为新能源车轻量化升级过程中重要的原材料，投资价值逐步受到市场的认可，未来增长潜力可期。
　　一、磷系阻燃剂的市场格局
　　阻燃剂是一种精细化工产品，主要用途为阻燃，广泛运用于化学建材、电子电器、交通运输、日用家具、衣食住行等各个领域，属于与日常生活息息相关的刚需产业。按所含阻燃元素，主要分为卤系阻燃剂、磷系阻燃剂等，由于卤系存在的环保问题，目前从欧洲开始已经在推动无卤化，未来磷系阻燃剂将成为发展趋势，市场占有率将逐步提高。
　　磷系阻燃剂此前并非新能源车的必需材料，但随着新能源车轻量化的升级趋势，对磷系阻燃剂（工程塑料用）的需求大幅提升。其核心逻辑为：新能源车的核心痛点是续航能力不足、充电较为麻烦汽车轻量化可提高电池续航能力锂电池减少金属使用量、增加有机复合材料使用有机复合材料属于易燃材料增加阻燃剂的使用量。
　　虽然逻辑有点绕，但由此带来的阻燃剂新增需求却是实实在在且规模庞大的。据统计，全球BDP产能为60万吨左右，其中使用在新能源车上的工程塑料用磷系阻燃剂产能在16万吨，而需求在19万吨左右，缺口在3万吨左右。这也导致BDP的价格自今年以来持续上涨，目前吨价达到4。3万元，而一季度时还不到3万元。虽然其上游原材料黄磷价格暴涨，但根据万盛股份最近的回应，由于BDP供不应求，其上游黄磷价格上涨带来的成本上涨压力完全可以向下传导，且价差在持续扩大。同时，分析BDP未来供需格局的变化，预计这种供不应求的状况还将持续两三年，价格也将延续上涨趋势。
　　一是需求快速增加。一方面，受益于下游新能源车渗透率加速提升、充电桩产业迅猛发展，BDP的市场需求将大幅增加。另一方面，受环保政策影响，欧洲正在力推磷系阻燃剂替代卤系阻燃剂（溴系），PC磷化阻燃剂替换ABS溴系阻燃剂成为新能源车的更优搭配，进一步促进了BDP需求的增长。
　　二是供给受到限制。由于存在三废处理难度大、审批时间长的问题，未来三年BDP的扩产产能非常有限，除了万盛股份确定性较强的5。5万吨外（包括技改5000吨，定增投产5万吨），其他厂家投产不确定。
　　二、万盛股份的投资价值
　　万盛股份为全球性BDP龙头，当前产能为6。5万吨，全球市占率近40，是绝对龙头，且未来几年扩产比较确定（山东项目扩产5万吨），届时市场份额将会进一步扩大，深度受益于新能源车渗透率上升带来的BDP需求提升。
　　从估值来看，近期万盛股份经历了一波大跌，股价已跌回9月份那波大涨前的启动点位置，中长期投资价值凸显。