公司脱胎于艾默生创业团队,领航大功率电力电子技术。公司专注于电能变换领域,是国内领先的新能源电力电子及电气传动设备供应商。公司多名高管曾有艾默生、华为电气等任职经历,具备多年行业经验,引领新能源行业持续技术创新。2021年公司收入分别为23、21亿元,同比分别31、10;归母净利润分别为2。7、2。8亿元,同比分别302、5。 风电变流器技术领先,大型化趋势强化格局。2021年公司风电变流器收入分别为14。7、14。1亿元,销量分别为4175、3484台,毛利率分别为43、37。公司风电类产品种类丰富,毛利率领跑同行。其中海风变流器技术优异,大兆瓦风机不断实现技术突破,IGCT产品路线的运用具备多重优势,公司风电变流器有望受益风机大型化趋势加速放量。 光储一体化进程加速,全品类逆变器打开成长空间。2021年公司光伏逆变器收入分别为1。5、3。2亿元,销量分别为7778、45544台,毛利率分别为25、15。公司是国内首推集散式光伏逆变方案的制造商之一,光伏及储能逆变器多点开花,战略入股初创半导体公司聚焦碳化硅(SiC)核心技术,通过技术提升助力成本下探,打开未来成长空间。 大传动变频聚焦国产替代,高端产品自研实现多领域布局。21年公司传动系统收入2亿元,毛利率为46。公司HD系列高端变频器产品全自研,工程变频器实现多领域布局,领航大传动国产替代。基于IGCTIGBT功率器件技术积累以及丰富的项目经验,公司未来有望获得更多市场份额。 盈利预测与投资建议。公司在风能变流器、光伏逆变器及电气传动设备领域具备领先技术优势,助力公司风光储一体化协同发展,未来订单有望快速放量。预计公司20222024年营收分别为35、48、66亿元,归母净利润分别为4。5、6。6、8。5亿元。参考可比公司,给予公司2022年45倍PE,对应合理价值45。71元股,首次覆盖,给予买入评级。