天风证券给予华阳国际买入评级，目标价位23。04元

　　20211230天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛，王雯对华阳国际进行研究并发布了研究报告《携手万翼开展AI领域合作，BIM智能化转型升级》，本报告对华阳国际给出买入评级，认为其目标价位为23。04元，当前股价为18。62元，预期上涨幅度为23。74。
　　华阳国际（002949）
　　携手万科开展AI领域多项合作，维持买入评级
　　近日公司与万翼科技签订战略合作协议，双方将充分发挥各自在BIM应用软件开发、AI数字技术方面的所长，优势互补，共同研发AI审图定制规则、AI审图接入协同平台、AI赋能设计场景。万翼科技是万科企业股份有限公司旗下专门从事地产科技研发的全资子公司，科技旗下的AI审图等多款产品已逐渐走向市场，我们认为后续如若合作能顺利实施，将有助于公司iBIM平台持续优化，推动智能化转型，实现产业链数据互联互通，促进公司科技转型，我们持续看好公司中长期发展，维持买入评级。
　　深度开展BIM合作，数字化转型升级持续推进
　　本次合作期为三年，通过开发接口实现华阳CAPOLiBIM平台与万翼AI审图平台的数据对接及功能调用、深度使用万翼的AI审图平台，如标准化设计模块（图框、图层等）集成，针对性提升华阳图纸的支持能力，持续优化AI审图平台及CAPOLiBIM平台等合作模式，围绕以下方面展开合作：1）深度开展基于CAD形式的AI审图合作；2）实现AI审图平台与CAPOLiBIM平台数据对接；3）AI赋能设计场景；4）BIM合作研发，将AI与华阳BIM模型审查相结合，逐步实现BIM项目服务的智能化转型。我们认为华阳是以设计为龙头，以装配式建筑和BIM为核心技术的全产业链布局的设计科技企业，截止2021H1公司拥有约120人的BIM研发团队，聚焦BIM技术研究及相关软件开发，此次合作有望使数字化转型升级持续推进。
　　保障房政策暖风频吹，先发优势有望贡献业务增量
　　21年6月国办印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》制定顶层规划，给予土地、财税、金融等方面支持，年末中央经济工作会议再次点名推进保障性住房建设，我们判断保障性安居工程或成为2022年稳增长重要抓手，目前大部分重点一二线城市陆续公布了十四五期间保障房开工计划，其中深圳新增保障房占新房比重超45，17年深圳市政府（深业集团、深圳住宅工程管理站等）对公司的收入贡献较15年增长超100，深圳政府相关部门在公司客户群体中占据重要地位，此前公司参与全国最大的装配式建筑保障性住房龙岗区保障性住房EPC项目，随着深圳保障房市场的放量，华阳在深圳TOG市场的显著优势有望为公司带来业务增量。
　　看好公司自身属性，维持买入评级
　　我们认为公司的核心竞争力较为突出，看好公司自身属性，此外公司BIM与装配式研发持续推进，上线华阳速建2021、IBIM3。0，华阳知乎搜索系统和云算量系统，自用软件的快速迭代有望不断提升公司设计效率。考虑到21H2地产行业景气度大幅下行，我们略微调整公司2123年公司归母净利润至2。02。53。2亿元，前值（2。33。14。0亿元），参考可比公司估值，认可给予22年18倍PE，目标价23。04元，维持买入评级。
　　风险提示：订单放量和执行不及预期；房地产新开工面积不及预期；EPC对现金流影响超预期；战略合作协议为框架性协议，具有不确定性
　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，华阳国际（002949）好公司评级为3星，好价格评级为3。5星，估值综合评级为3。5星。（评级范围：15星，最高5星）