利润稳增技改项目推进，五粮液夯实增长根基

　　在过去相当长时间里，五粮液是一家业绩一直处于增长态势的公司，今年也不例外。10月29日晚间，五粮液发布三季报。报告显示，2021年19月五粮液实现营业收入497。21亿元，同比增长17。01；实现净利润173。27亿元，同比增长19。13。
　　与此同时，五粮液的30万吨陶坛陈酿酒库一期工程、成品酒包装及智能仓储配送一体化项目勾储酒库技改工程项目等提质增效项目，进入了加速推进阶段。根据五粮液三季报数据显示，截止2021年9月末，公司在建工程投入23。02亿元。
　　随着五粮液提产能、品质项目逐渐落地，将进一步给公司长期业绩增长提供保障。
　　也许正是看到了五粮液长期业绩增长无忧，年初至三季度末，五粮液前十大股东中易方达蓝筹精选混合型证券投资基金、招商中证白酒指数分级证券投资基金、景顺长城新兴成长混合型证券投资基金等继续增持五粮液。
　　站在当下看，现在的五粮液，是否出现新的价值投资机会呢？时间会告诉我们答案。
　　01
　　业绩稳增背后，五粮液高端市场持续发力
　　中国最好的生意是什么？无疑白酒生意，尤其是高端白酒生意，长期具有量价齐升的特点，且先款后货的方式保证了在产业链的强定价权。
　　例如，刚刚披露2021年三季报的高端龙头白酒企业五粮液，1月至9月实现营业收入497。2亿元，同比增长17。01；实现净利润173。3亿元，同比增长19。13。
　　这已经是五粮液连续23个季度营收保持两位数的高增长。更重要的是，近两年在疫情的不利影响下，公司业绩还可以继续保持稳健增长，也反映出产品终端需求保持了旺盛。
　　除过稳健增长之外，作为衡量一家企业业务健康的核心指标经营现金流，五粮液前三季度表现亮眼。
　　从数据看，2021年19月，五粮液经营活动产生的现金流量净额154亿元，同比增长290。5；同时货币资金由去年同期的574。9亿元，大增至731。6亿元，增加156。7亿元。
　　可以看出，2021年前三季度五粮液经营现金流增速高于利润增速，反映出今年来经销商回款积极、流畅，公司具有较强的创造现金流能力和自我造血功能。
　　五粮液能有如此亮眼的业绩，追根到底还是品牌。公司拥有第八代五粮液在千元带，具有绝对话语权的高端大单品，用户基础和市场口碑均受到消费者的喜爱和认可。体现在数据上，在千元带，五粮液产品2020年销售量高达2。8万吨，销量遥遥领先同档次其他高端白酒企业。
　　此外，根据招商证券调研数据反馈，三季度五粮液终端价盘稳定，渠道库存低位，动销周期低至10天至30天。特别是，中秋国庆双节期间五粮液动销良好，高端个性产品火爆。
　　由此可见，五粮液在高端市场的竞争优势越发明显，高端个性化产品也朝着健康的方向发展。
　　产品终端动销旺盛、经营业绩持续高增长，这都只是经营的结果，而五粮液持续推进技改，则是保障长期稳增的核心。
　　02
　　技改推进加速，为长期业绩增速保障护航
　　早在2017年五粮液就启动了二次创业新征程，持续从产品、渠道等方面做出调整。
　　尤其是产品方面，五粮液推出了主品牌13和系列酒四个全国性战略大单品产品策略。新的产品策略在最近几年持续发挥作用，同时这种聚焦高端大单品的战略，进一步巩固了公司在高端酒领域的竞争优势。
　　这几年五粮液的经营业绩，也从侧面反映出公司产品变革持续带来的红利。
　　接着，五粮液又开始持续推进提质、增量的产能问题。近几年，高端白酒企业产能不足，是白酒行业的热门话题，尤其是像五粮液这种注重品质，从酿造到出厂需要较长周期的高端酒企，产能问题是制约企业长期发展的核心。
　　五粮液未雨绸缪，近两年通过推出30万吨陶坛陈酿酒库一期工程成品酒包装及智能仓储配送一体化项目勾储酒库技改工程项目等提质增效项目，从产品质量、生产流程、终端产量都在进行长期布局。
　　其中，早在2020年公司30万吨陶坛陈酿酒库一期工程共8万吨产能已竣工投产，酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目、成品酒包装及智能仓储配送一体化项目基本完成主体建设。
　　而今年来，五粮液更是加快了技改项目投资。从五粮液三季报数据看，截至2021年9月末，公司在建工程投入23。02亿元。
　　从上述也可以看出，五粮液管理层不但注重当下业绩的增长，更注重建设企业长期的核心竞争力，保证公司产品长期处于领导地位。
　　长远看，随着五粮液技改项目完成，公司品质和产能提升的效果将逐渐显现，同时也为后续发展奠定坚实基础。
　　03
　　机构持续加仓，看好五粮液未来发展
　　当下业绩稳健增长，未来随着产能、品质提升，五粮液业绩释放确定性非常强。
　　截至2021年9月30日，五粮液前十大股东中，招商中证白酒指数分级证券投资基金持股5453。42万股，持股比例从0。88提升至1。4；易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股3130万股，持股比例从0。77提升至0。81；景顺长城新兴成长混合型证券投资基金则持有2310。02万股，持股比例由0。48增至0。62。
　　这些具有投研优势的聪明大资金，在五粮液经营稳健的背景下，均出现了大幅增持的动作。
　　此外，根据不完全统计数据显示，近两个月给五粮液买入评级的券商就超过10家。其中，多家券商给予五粮液2021年目标价高达300元股。距离10月28日公司股价收盘216。5元股，有接近50的涨幅。
　　例如，招商证券10月12日发布研报，维持五粮液强烈推荐评级，目标价位295元。同时，预测五粮液2021年全年归母净利润242。63亿元，同比增长21。59。
　　方正证券研报表示，收入增速受回款节奏影响，基本面依然稳健；产品结构和费率优化推动，盈利能力提升，继续看好公司长期稳健成长。
　　国金证券研报表示，调整进度夯实渠道基础，全年双位数增长可期；毛利率持续改善，盈利能力稳中有进；第八代五粮液批价稳中向上具备确定性，看好经典、系列酒的成长势能。
　　浙商证券研报表示，盈利能力稳步提升，费用率略微下降；产品结构体系清晰完善，经典五粮液助推结构升级；2021年业绩将保持双位数增长，十四五迎高质量发展期。
　　当下有业绩，未来增速确定性较强，机构大资金持续加持，五粮液未来发展前景可期，我们拭目以待。