嘉实基金王贵重科技未来，投资机会的四个关键词

　　科技一直是投资界最为关注的话题之一。那么，中国科技企业投资逻辑又能否对标美国？关于这个问题，嘉实基金大科技研究总监、基金经理王贵重用马克吐温的一句话来回答，历史不会简单的重复，但是总会压着相同的韵脚。逻辑上是相似，但肯定不会原班的照搬美国的发展，因为中国和美国市场既有共同点也有不同点。
　　四个关键词洞悉科技未来投资机会
　　在王贵重看来，中国市场和美国市场的共同点在于，两者都为较大的纵深市场，而且都愿意给梦想估值。不同点则体现在，首先，两个国家的产业阶段和产业结构的不同，美国是成熟的发达经济体，中国则是非常有活力的经济体；第二，中国部分产业这几年发展巨快，以前比美国落后510年，如今已经能够同步。
　　出于上述考虑，王贵重认为，未来科技股的投资机会可以总结为四个关键词：一是促消费，将互联网作为基础工具之后，让消费品这样一个本身不应该有爆发力的行业变得非常有爆发力，并由此促进了行业指数级发展；二是提效率，也可以理解为数字化，数字化渗透到企业的方方面面，可以大幅提升企业的ROE；三是补短板，内循环其实很大一部分都是往产业链上游去走，包括半导体、材料这些短板要补起来，也酝酿了比较多的投资机会；四是国际化，国际化会伴随着新硬件的逻辑，近年来每一轮大的创新，中国都走在世界前列。
　　以小见大，科技行业的三层赛道、六大纬度
　　我们相信科技企业是指数级把蛋糕做大的过程，也相信优秀企业家的价值创造，基于这样一个价值观，所以我们形成了嘉实科技投资的方法论，我们会穷极一些事物的基本的原理，更愿意花一些比较长的时间去寻找事物的一些不变的道理。王贵重表示，科技板块有其不连续性和不确定性，所以在投资中更愿意去赚企业成长的钱。具体来看，在分析科技公司的时候有六个纬度，第一是空间，第二是商业模式，第三是管理层，第四是短期成长性，第五是竞争力，第六是估值。
　　在王贵重看来，科技赛道可以分为三层：第一层是狭义的科技，主要包括TMT，因为从大型机、小型机、个人电脑、桌面互联网、移动互联网到现在的物联网和AI，信息技术类的行业已经真切地改变了整个世界。具体来看，TMT包括了三条比较主要的赛道，半导体、互联网和软件；第二层是广义的科技，将医药和能源这两条重要赛道也囊括进来，因为信息、能源和医药是人类三大本质需求；第三层是科技概念，因为当下各行各业其实已经是万物皆科技的状态，从科技金融到科技消费再到科技制造，科技确实已经渗透到方方面面。
　　大道至简，两种途径力争获得超额收益
　　说到个人风格，王贵重表示，王贵重管理的投资组合中有两年赚了十倍的股票，有早期从百亿市值涨到千亿市值以上的股票，也有从千亿级别涨到万亿级别的股票。总体来看，他的投资谱系是比较宽的，但其底层逻辑依然是相信科技企业的价值创造，相信成长的梦想。
　　在他看来，投资就是一个给不确定性做定价的过程，越早期不确定性越大，所隐含的潜在回报也越高，越到晚期不确定性消失了，带来相应的收入预期也会下降。回到二级市场，在参与者众多、竞争激烈的行业，如何才能够获得更好的收益？王贵重认为有两种方法：一是寻找那些连竞争对手都夸奖的公司，证明这家公司在整个产业链的都具有一定的影响力；二是利用二级市场信息比较多的优势寻找异常值，挖掘企业财务报表跟假的一样的企业，因为异常通常有两种可能，造假和真牛，如果在十家异常企业中寻找到一家真牛企业，就可以获得比较明显的超额收益。
　　他还强调，需要重视那些管理层具有企业家精神的公司。为什么中国和美国是两个投资圣地？一个是产业纵深很大、人口众多，二是因为有大量追求上进的企业。