中金未来五年，十大趋势

　　原创王汉锋黄凯松等
　　基于十四五规划及我们对中国经济金融当前发展阶段的理解，并对比部分国家的历史发展经验，我们梳理未来五年中国经济与金融发展值得关注的十大趋势如下：
　　一、科技创新与产业升级趋势加速，新中国制造上台阶。
　　二、消费和服务占经济的比例进一步提升，内需消费精细化。
　　三、数字产业化、产业数字化趋势方兴未艾，中国数字经济成为全球重要的一级。
　　四、出口结构升级，进口结构降级。
　　五、品牌化、全球化、头部化趋势强化。
　　六、收入分配问题继续凸显，养老压力更加迫切。
　　七、居民资产配置进一步向金融资产倾斜，资产管理、财富管理大扩容，国际化配置需求强化。
　　八、资本市场进一步开放，从商品大循环到资本大循环。
　　九、绿色发展主题得到进一步强化，促进行业分化、改变区域优势。
　　十、地缘格局变迁，中国力保全方位安全。
　　摘要
　　十四五规划期：追求高质量增长下的机遇与挑战，未来五年十大趋势十四五规划纲要已经发布，追求高质量增长成为十四五规划期间要求的显著特征。基于我们对十四五规划政策重点整理，结合对中国经济、金融发展阶段的理解，并基于其他经济体发展的经验与教训，我们梳理未来五年中国经济与金融发展值得关注的十大趋势如下：
　　一、科技创新与产业升级趋势加速，新中国制造上台阶。科技创新对中国下一步发展的重要性不言而喻。十四五规划明确要求研发经费年均增长7以上，科技创新与产业升级趋势强化，三高一强的新中国制造再上台阶（高附加值、高技术含量、高质量、强品牌）。
　　二、消费和服务占经济的比例进一步提升，内需消费精细化。我们预计中国十四五期间有望成为全球最大单一消费市场，消费与服务占经济比例继续提升。结构上，我们预计中国衣、食、住、行、康、乐等各类消费与技术应用相结合，都将继续朝着更舒适、更方便、更清洁、更美观、更健康的方向进一步精细化。
　　三、数字产业化、产业数字化趋势方兴未艾，中国数字经济成为全球重要的一级。2020年的疫情加速了全球数字化转型。十四五规划中将加速数字化发展，建设数字中国单独成篇，尽管仍面临核心层技术不强等短板，中国有望借助内需优势成为全球数字经济重要一级。四、出口结构升级，进口结构降级。在产业升级的趋势之下，中国在全球贸易中份额仍有提升空间，同时中国出口中附加值高的产品比例越来高，进口中低附加值、初级产品的占比越来越高。
　　五、品牌化、全球化、头部化趋势强化。随着居民收入提高，我们预计中国品牌化及品牌出海将出现类似日本1970年代中后期以后的趋势，与高质量发展要求相匹配的研发投入、环保、金融资源利用等因素将强化多数行业企业头部化的趋势。
　　六、收入分配问题继续凸显，养老压力更加迫切。百年未有之变局底层因素之一就是全球各地的收入与财富分配问题，中国同样也面临类似挑战，且叠加人口老龄化问题。十四五规划在多个篇章涉及这两个话题。
　　七、居民资产配置进一步向金融资产倾斜，资产管理、财富管理大扩容，国际化配置需求强化。十四五规划虽然并未直接涉及这一内容，但结合中国当前发展阶段，居民资产配置有望更倾向金融资产、金融资产中逐步倾向中高风险资产、配置逐步国际化，我们预计将带来较多方面影响。
　　八、资本市场进一步开放，从商品大循环到资本大循环。资本市场开放在近年已经取得较大进展，在此基础上，我们预计未来五年中国资本进出双向规模将进一步增长，中国从全球商品大循环枢纽向资本大循环枢纽演进。
　　九、绿色发展主题得到进一步强化，促进行业分化、改变区域优势。绿色发展在十四五规划中重要性明显提升，且符合全球大趋势，我们预计将加速发展并在产业和地缘层面产生显著中长期影响。
　　十、地缘格局变迁，中国力保全方位安全。地缘格局的变迁，小概率事件频发，安全问题突出，十四五规划有较多篇幅来阐述安全相关的问题，包括建设粮食、能源、金融等领域的安全能力，也包括在科技等产业核心环节自主、食品与卫生安全、健全应急管理体系、国防现代化等趋势。