腾讯定量财报

　　腾讯大厦
　　首发公号：闲雲散人记
　　本专栏记录我的投资历程，通过阅读提高认知，市场波动锤炼心态，依托投资体系打造诺亚方舟，知行合一，慢慢变富。
　　前言
　　《腾讯》初始
　　上一篇主要讲到腾讯的成立到现在20来年的心路历程。
　　最近腾讯已经跌破2018年最低点了，收盘在233点，看了眼评论全是负面消息，说腾讯要破产了倒闭了，消费互联网到头啦，微信被抖音颠覆了，微信流量见顶了等等。
　　所谓一根大阳线改变信仰，下跌都是鬼故事，可是我们发现腾讯还是那个腾讯没有变，毛估估，未来可预期能一年可以赚到20003000亿，我们投资要把握公司长期定性的发展。
　　我们要知道市场每天上涨下跌是我们无数个交易者共同决策的，我们无法预测短期走势，那么在下跌过程中重要是瞅公司基本面。
　　如果确定公司未来依然有很高的投资价值，那么现在价格便宜就是买入的最好时机，拥抱伟大的企业慢慢变富，而不是恐慌，其实投资和做实业一样的，买股票就是买公司。
　　我目前用第一大仓位来致敬企鹅，昨天又买了些，好像又被埋了〔捂脸〕
　　腾讯从2004年上市市值70亿左右，到今天市值2。3万亿，也就说腾讯上市你买入1w，18年后现在变成328w，这可是当前腾讯已经跌70的情况下，年化依旧可以达到38，就是个赚钱机器，这收益依旧很疯狂。
　　今天通过财报看看腾讯资产分布，利润收入，投资如何，现金多少。
　　从ROE开始入手资产负债表利润表现金流量表的顺序深入了解下腾讯历年来经营情况。
　　以腾讯2021年表作为分析数据样本。
　　01hr重要指标
　　我看一家公司财报首选需要从几个重要指标来看ROE，营业收入，毛利润，净利润，现金流，成本，资产等。
　　下图是腾讯近20年ROE变化
　　上市以来20042020年，近15年间，ROE平均40。
　　如果只看近十年，20222020年，ROE平均31。
　　最近五年20172021年，ROE平均25。
　　上图是近五年财报的关键指标的得出：
　　营收近五年是逐渐降低的，今年营收大概率是0增长，发生了什么？
　　毛利润在40以上，净利润在20以上，说明公司具有较强的竞争优势。
　　经营活动现金流和净利润比值大于1，账面现金流充裕。
　　资产保持较高增速，负债维持在45左右。
　　02hr资产负债表
　　资产负债表如何看？
　　搞清楚每个资产占比，重点看应收，预付，预收，无形资产，存货等并且看看过去历史数据，同行业对比，特别大项目我们就要查看公司注释。
　　资产端：我们判断公司轻资产还是重资产？
　　投资端：投资类资产总资产，是看一个公司是否将自己注意力放在主业上面。
　　一。资产
　　应收账款：493亿，主要是，周转天数：115天，表示对上游有很强的主动权
　　应收账款重要来自于以下客户：
　　现金：定期存款现金等价物定期存款2999亿
　　预付款：639亿，主要是游戏版权费，金融利息等
　　存货：互联网行业忽略不计
　　生产类资产：在建工程物业设备土地使用权使用资产权投资物业1075亿，占比总资产不到10，属于轻资产。
　　无形资产：1714亿元
　　投资端重点是：联营合营，公允价值全面资产，公允价值损益资产。
　　具体可以阅读我资产分析《财报》资产负债表（3）
　　我把投资端做一张表，分为上市公司，非上市公司一目了然（单位：亿）
　　二。负债
　　应付：应付其他应付1701亿，
　　应付股利：1025亿
　　借款：3015亿元，大多无抵押美元贷款，利率也非常低，对企业来说是好事。
　　应付票据：1456亿，从财报中批注可以找到，大部分债券利率非常低大致在2以内。
　　有息负债：应付票据长期借款短期阶段3015亿
　　总结：
　　资产统计数据来自雪球朋友：顿牛
　　腾讯资产整体比较稳健，现金流大于有息负债，轻资产。
　　分析完腾讯的负债表，腾讯1。6万亿资产，负债7357亿，净资产8767亿，发现对外投资的资产7792亿，可以发现腾讯这家公司分成自己资产和对外投资资产两者旗鼓相当，这些投资资产有多少是宝藏呢？
　　公司性质变动，或非上市公司上市在腾讯报表中都可以体验出来。
　　去年腾讯分了京东，今年会不会分美团呢，我们拭目以待。
　　来看一张腾讯对外投资占比就能看到腾讯的转变：
　　当然腾讯也不是什么都投资，是围绕这自己主营业务版图投资，什么不足补充什么，让自己产业链更完整，无懈可击。
　　03hr利润表
　　利润表如何看？
　　下图是利润表重要数据：图11
　　第一：营业收入
　　营业收入是企业经营状况和发展趋势，首选营业收入未来具有增长的公司。
　　企业营业收入有三种：市场份额增大，需求增长，价格提升。
　　可以看到近8年都保持20超高增长，2021年和2022由于反垄断和游戏监管，疫情广告业务下滑导致增长降低，今年大概率出现负增长。
　　腾讯主营业务主要分为：增值服务（游戏，社交），金融科技与云计算，广告
　　可以上到图中增值服务占比50，金融科技占比30，广告占比10。
　　在2016年之前，腾讯主要利润来自增值服务也就是游戏，之后金融科技增长很迅速，也是微信支付和腾讯云的崛起迅速占领腾讯的三分天下，也比较贴合腾讯拥抱产业互联网的发展战略方向。
　　第二：费用与成本
　　费用主要看：管理费用，财务费用，营业成本，研发费用以及各自费率等
　　成本主要来自
　　大约员工4200亿左右。
　　其中发现最近一年员工薪酬增加很快，于是员工人数对比可以发现2020年初到2021年末两年员工增加了一倍，一个季度平均276亿花费给员工工资，可以用夸张来形容。
　　数据源于雪球
　　来看看毛利可以发现2015年毛利润可以达到50以上，现在为什么只有40左右呢？
　　前面我们说到员工成本增加只是一部分，早期因为游戏占比很高，近几年金融科技和云业务迅速崛起，导致成本升高，毛利降低是主要原因。
　　第三：净利润净润率
　　有两个利润一个是国际化利润，另一个是非国际化利润。
　　国际化期净利润利润：代表腾讯主营业务联合营公司经营公允价值变动
　　非国家经营利润：代表腾讯主营业务。
　　非国际化持净利润：代表腾讯主营业务联合营公司经营情况。
　　非国际化财报国际化财务股份酬金资产减值无形资产投资收益（公允价值变动）。
　　04hr现金流量表
　　经营活动：1756亿
　　投资活动：1790亿
　　筹资活动：216亿
　　主要看经营现金流净利润，大约都在100以上，真金白银很充裕。
　　感想
　　腾讯财务状况过去还是不错的，也给投资者带来巨大的回报，利润表符合我的选股54222原则，有息负债不多，现金不少，互联网特没有没有存货，应收账款整体和TOB业务周转正常。
　　腾讯公司可以看作两家公司，一个是主营业务，另一个是围绕主营业务投资的巨大产业帝国，这部分投资业务相当于一个巨大的财务。
　　过去20年腾讯来说是成功的，腾讯未来能否继续优秀呢？
　　下面主要围绕腾讯的商业模式，主营业务来进一步来了解企鹅帝国。
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