A股各板科创成色如何？

　　科创板上市公司是近年中国企业科创大潮中的新锐力量。（人民视觉图）
　　提及科创，多数人第一时间想起科创板。
　　科创板企业的科创力，一定更强吗？
　　中国国家统计局披露，2021年，中国共投入研究与试验发展（以下简称研发）经费27956。3亿元，同比增长14。6，位居世界第二。
　　同期，沪深两市共4561家上市公司披露的研发支出合计13408。05亿元，占全社会研发投入的47。96，接近一半。它们是当下中国最活跃的研发投入主体，也是科创的主体。
　　科创板上市公司是近年中国企业科创大潮中的新锐力量。但在A股上市公司中，科创板公司数量不过378家，占比不到8。29，研发投入总额771。42亿元，占比仅5。75。在它们之外，还有更多企业主体在持续投入和参与中国的科创实践，有些是公众看得见的，有些甚至不为人所知。
　　A股上市公司，也许是中国科创主体中可见度较高的一批，从沪深主板、科创板、创业板上市企业的科创核心指标看，不同上市板块的科创表现各有千秋。假以时日，科创应成为A股的底色。
　　研发投入积极性，深交所主板更高
　　从研发投入总和、平均值和中位数看，科创板上市公司均排在了沪深主板上市公司的后面。
　　这并不让人意外。沪深主板上市公司的数量更多、公司经营规模更大，有投入大量研发资金的实力。上交所主板公司数量和研发投入总额分别是科创板的4倍和9倍；深交所主板公司数量和研发投入总额分别为科创板的约4倍和5。6倍。
　　创业板的公司数量也是科创板的近3倍，研发投入总额是后者的1。7倍。但在研发投入平均值和中位数上，科创板扳回一局。
　　（梁淑怡图）
　　较之2019年6月才正式开板的科创板，深沪主板和创业板这些前辈们有先发优势。值得肯定的是，科创板的研发投入平均值和中位数均超出创业板一小截，这令主板和创业板之间的梯度下降曲线相对平滑。
　　同在1990年前后开业的沪深主板更具对比性。
　　两个交易所的主板上市公司数量相差了174家，但有披露研发投入公司数仅相差65家。从研发投入平均值看，上交所主板公司的要比深交所主板高出近50，但深交所主板公司的研发投入中位数要高于深交所，甚至领先于各板块。
　　不难看出，上交所主板的头部企业投入较高，拉高了研发投入平均值，但综合中位数和公司披露情况，显然深交所主板公司的研发投入积极性更高。
　　公司的研发投入通常建立在一定的经营规模和时间之上，这是诞生在2019年的科创板和2009年的创业板急不来的。
　　上交所主板共有12家百亿级研发投入公司，平均上市时间超过14年。其中10家是央企，它们中6家来自建筑业、2家来自采矿业、1家来自铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、1家来自金属冶炼和压延加工业。
　　深交所主板有4家百亿级研发投入企业，分别为京东方A、美的集团、中兴通讯和比亚迪，多为在上世纪90年代开始摸爬滚打成长起来的骨干企业。
　　从研发人员情况看，无论总数、平均值，还是中位数，科创板都成了垫底的那一个。
　　A股四个上市板块共披露有266。42万研发人员，上交所主板公司占比超四成，平均值也领先于各板块。但从中位数来看，深交所主板公司研发投入的积极性更高。
　　（梁淑怡图）
　　研发投入力度，科创板领先
　　如果说研发投入资金和研发人员是企业科创投入的实力体现，那么研发强度（研发投入经营收入）体现的则是兼顾其经营体量和投入科创的力度和决心。
　　从研发强度的平均值和中位数来看，科创板遥遥领先。科创板研发强度的平均值是创业板的1。67倍、深交所主板的2。69倍、上交所主板的3。11倍，研发强度中位数分别是创业板的1。77倍、深交所主板的2。55倍、上交所主板的2。97倍。
　　（梁淑怡图）
　　从各板块整体披露的情况看，研发强度在15之间是主流。而中国证监会对科创板企业的《科创属性评价指引（试行）》，早已明确要求最近三年研发投入占营业收入比例在5以上，或者最近三年研发投入金额累计在6000万元以上。从实际披露数据看，科创板近六成的企业研发强度处于520区间。
　　科创板公司营收规模相对较小，且多处于高新技术行业和战略新兴产业。公司从成立之初本身就有研发投入需求，在研发强度上领先也是应有之义。而上交所主板的研发强度平均值、中位数都排在了最末位，略有些遗憾。
　　从研发人员占比来看，科创板研发人员占比的平均值和中位数也是最高的。
　　前述《科创属性评价指引（试行）》，对科创板上市公司研发人员占比明确要求不低于10。从披露情况看，科创板有一半的企业研发人员占比超过22。97，这意味着它们的每十个员工中至少有两位从事研发活动。
　　（梁淑怡图）
　　创业板在研发强度和研发人员占比的平均值和中位数，都优于主板，成为主板和科创板之间倍数落差的缓冲带。
　　科创应成为A股的底色
　　科创力是企业立足当前发展，同时又面向未来的综合能力，非单一指标可囊括。
　　在南方周末科创力研究中心关于企业科创力的评价指标体系中，从研发投入、研发产出和公司发展三个维度共27个指标项，并赋予各指标不同权重。我们不仅考量公司投入的研发资金和人力的数值，也兼顾其发展变化趋势，更从多维角度评估其产出的价值和赋能公司发展的能力。
　　尽管科创板和创业板公司的营收和研发投入规模不及主板，但其中仍涌现出不少科创实力强劲的代表。
　　在南方周末企业科创力TOP100中，4家企业来自科创板，比2021年增加了2家，6家来自创业板，与上一年持平，其中，赢时胜（300377。SZ）、掌趣科技（300315。SZ）和深信服（300454。SZ）三家首次上榜。
　　从整体上榜名单来看，超六成企业来自沪深主板，其中37家来自上交所主板、30家来自深交所主板。
　　（梁淑怡图）
　　若从各板块有披露研发公司数量看上榜比例，深交所略胜一筹。创业板为0。6，科创板为1。1，上交所主板为2。7，深交所为2。8。
　　（梁淑怡图）
　　近三年来，全球疫情、地缘政治、叠加对经济衰退的预期，各国、各地区对经济发展和生产效率提升的迫切性前所未有。在此背景之下，科创被寄予厚望。各国、各地区对前沿产业和未来技术的战略规划及扶持政策频出，对产业链和创新链的争夺已经摆上台面。
　　尽管企业是科创主体，但科创的发展离不开资本、人才、财税政策和产业政策等一系列的支持，需要良好发展生态的助力。
　　事实上，近年中国各级政府在人才招引、产业扶持、创新创业激励和科技成果转化等方面的政策让人眼花缭乱。为鼓励企业大胆投入研发，上市公司研发投入中增加了资本化研发支出项，税务部门对企业研发投入加计扣除不断加码至100扣除。
　　深沪交易所也持续提供具有包容性和多元化的上市制度，以更加灵活的方式支持科创企业登陆资本市场。
　　比如，2022年6月，上交所发布《科创板发行上市审核规则适用指引第7号医疗器械企业适用第五套上市标准》，在创新药研发企业采用第五套上市标准成功上市之后，继续支持尚未形成一定规模的医疗器械企业在科创板发行上市，鼓励医疗器械企业开展关键核心技术产品研发创新。
　　同时，交易所也持续优化上市规则、调整市场板块，引导社会资本聚焦创新领域，剔除科创属性不强的企业。2022年12月，深交所发布的《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》明确禁止产能过剩行业、《产业结构调整指导目录》中的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训、类金融业务的企业在创业板发行上市。
　　随着市场竞争加剧，任何行业乃至每一家企业的生存发展都必须持续提质增效。科创是必然的选择。专注新兴产业、前沿技术，引导市场资源向科技创新领域集聚，科创将不分上市板块，成为A股的底色。
　　南方周末研究员唐家乐