尽职调查：不可忽略的关键环节

　　并购的风险往往来自并购的每一个环节甚至是每一个细节。如此，并购前的调查就显得非常重要。
　　HR调查：挽救了整个并购案
　　曾经有这样一个案例，一家跨国物流企业想并购一家中国的私营企业。于是，派驻了以会计师、律师为主导的尽职调查团队进驻该私营企业。
　　在所有问题基本澄清，交易价格已基本谈妥，只待最后在并购协议上签字确认的时候，参与本次尽职调查的HR专家忽然发现了这样一个问题：中国这家私营企业虽然通过了ISO9000的质量认证，并标示有完善的企业培训系统及文化机制，但控制流程并没有实际实施，不但对员工的系统培训无从谈及，就是包含绩效、薪酬的整个HR体系也都是表面文章。
　　这一发现着实让作为并购方的跨国物流企业吃了一惊，但由于发现及时，他们很快调整了并购计划，在并购计划中增加并购后的培训费用及时间，重新设立并购利益获取的期待时间及其他评价指标，同时以此为筹码要求中方降低收购费用。
　　“如果他们不能了解到这一真实情况，在短时期内制定较高的业绩目标，在现有的员工素质基础上不但难于达成，反倒容易引起内心的反感或不安，最终影响并购战略意图的实现。”翰威特广州分公司总经理董仁向记者评述这个案例时说。
　　更加关注并购的长期利益
　　应该说，以往的尽职调查往往是以会计师、律师为主导进行，即使有HR的介入，也是以如何挽留关键员工及遵守相应法律（不同地区的劳工法）作为最为重要的人力资源调查问题。
　　通过下面这个等式似乎更容易理解HR调查的意义所在：
　　并购价值并购方独立价值被购方独产价值协同效应价值交易成本被购方开价整合实施成本
　　在上述等式中，至少有三个因素与HR调查密切相关：协同效应价值、被购方开价、整合实施成本。
　　事实上，详尽的尽职调查能够发现实质性的并购整合成本，如在整合期内需要一个留用核心人才的过渡性激励方案，或者发现被购方员工退休金缴纳负债巨大，抑或发现要统一并购方和被购方的薪酬福利计划成本不菲等。
　　整合实施成本通常是影响并购案财务预测的最大隐性因素，如果能够在HR调查阶段就能发现未来整合实施的因难所在并有所计划，就不会造成企业未来业务发展的剧烈震荡甚至中断，对并购价值的财务预测也就不会出现太大偏差。
　　而调查中对被购企业诸多瑕疵的发现，可以更多地增加谈判优势，甚至降低被购方的开价。
　　当然，对于文化融合和员工沟通方面分歧或问题的发现，将极大地改变对未来协同效应价值的期待及其预测时间，帮助并购企业更为务实地解决眼前问题，最终实现并购的长期价值。