恐惧如何影响证券市场中的决定

　　“如果我害怕了，你也一样”，加州大学伯克利分校Haas商学院营销系副教授爱德华多安德雷德和博士生吉恩李陈的一系列研究发现，看一部恐怖电影能使你因为恐惧而更早卖出股票。
　　李和安德雷德是《恐惧、社会性预期和金融决策》的共著者，这篇研究报告发表在2011年11月的《营销研究期刊》中有关于消费者如何进行金融决定的特刊中。
　　文章解释道，惊恐的投资者卖出股票的早期决定是由于社会预期产生的当人们预测其他人的心态和喜好时，他们倾向于过分依赖自己此时的感觉和意向。社会性预期的结果是，如果一个投资者害怕了，那么他会假设其他投资者也感到害怕。他们的恐惧必然导致股票价格下降，促使投资者在股票价格触底之前卖出股票。“如果我害怕了，我会倾向于猜测你也害怕了，”安德雷德解释道，“如果我想卖出，我会预想到你也将会卖出，而既然我预计股票会大跌，那会使我卖出得更早而不是以后再说。”
　　李和安德雷德开始通过一种与证券市场完全无关的方式控制实验参与者的情绪。他们组建了两个随机的小组。一组观看恐怖电影的剪辑，例如《第六感》和《魔戒》。另一组观看关于本杰明富兰克林和文森特梵高的纪录片，这些片子并不会引起情感波动。看完电影后，研究者告诉参加者，该进行下一个实验了：一个证券市场的模拟实验。
　　在证券市场的模拟实验中，参加者有25次机会卖出10美元的股票（这也是他们参与实验酬劳的一部分）。市场的规则是，如果有任何一个参加者卖出股票，股价价格将会下降；如果每个参与者都不卖出股票，股价将会上涨。每个模拟实验有大约26名匿名参与者，因此在每个规定的交易中价格将会上涨或下降。
　　卖出模式表明，那些在前一个实验中看过恐怖片的惊恐的参加者，会比那些观看记录片的参加者更早地卖出股票。简而言之，偶然引发的恐惧会触发卖出行为。为了测试社会性预期的作用，李和安德雷德增加了一些改变。他们推测，如果社会性预期在决定过程中是一个关键因素，那当人们不太可能尝试预测其他人的做法时，恐惧的影响应该会减少。
　　与这个假设一致，只有当参加者被告知股票的价格是他们的同僚引发的时候，恐惧才会导致参加者早早卖出股票。当参与者被告知股票的价格是电脑随机控制时（这时社会性预期不再是影响因素），来自于恐怖电影的可怕经历不再影响他们的决定。
　　文章的最后一项研究显示，当投资者被告知其他人对风险看法与其一致时，早期卖出也会发生。同时，当投资者被告知他的风险看法只是市场中唯一的一个时，结果将会相反。安德雷德的研究显示，控制恐惧在金融决策中的影响会有可观的收益。也可以认为，那些赚得较多的人是在模拟游戏中决定停留更久的人。