51信用卡获融资担保牌照，从P2P转向金融机构，大力扩张表外

　　为保证充足资金量，51信用卡拓展了P2P银行金融机构的多元融资渠道。虽然拥有网络小贷公司，但金融机构仍是其重点拓展的资金渠道，2017年占比高达20。
　　但今年初，141号文整改担保增信的合作模式，51信用卡的机构资金规模大幅下滑。随即，51信用卡获得融资担保牌照，重启机构融资，并持续加码。
　　从P2P转向金融机构，机构资金95亿，平均成本10
　　以免费信用卡管理获取流量后，51信用卡搭建了消费金融借贷生态，其盈利产品主要在贷款产品的转化；同时，还拓展无卡人群贷款。
　　因此，51信用卡的贷款规模持续扩大。2015年、2016年、2017年和2018H1分别达8。15亿、102。99亿、338。91亿和129。88亿元，复合增长率超过4倍。为此，其资金策略是P2P银行金融机构的多元渠道：
　　1、自营P2P平台51人品为其最大资金方：截至2015年、2016年、2017年和2018H1分别为8。04亿、87。87亿、260。97亿和118。88亿元，分别占比98。5、85。3、77和91。5。
　　51信用卡平台2017年的投资人数量达300万人，平均投资额度2万元，产品锁定期124个月，年化收益率6。110。8，平均6。9，低于2015和2016年的8和7。
　　2、银行、消金公司及信托计划机构资金：据FinX金融统计，2015年至今，该部分资金总规模累计超过95亿元。51信用卡2017年的放贷总规模为338。9亿元，其中金融机构及信托68。8亿，占比20。3，达到历史最高。
　　同期，51信用卡2017年有14家金融机构合作方，授信额度总计160亿，且为循环额度，有效期13年。但值得注意的是，51信用卡近三年的机构资金成本分别为11、10。7及8。9，均在10左右，呈现持续降低的趋势，但略高于P2P。
　　51信用卡招股书指出，需将P2P融资转换为机构融资。不过，由于今年初的现金贷监管政策影响，担保增信的合作模式被叫停，51信用卡暂停了机构合作，上半年的机构资金规模大幅下滑，占比不足1。
　　4月份，51信用卡取得了融资担保许可证（尚无更多公开信息），以新的担保方式重新启动机构合作。
　　截至今年二季度，51行用卡已重新合作了8家金融机构，总获授信62亿；正在对接中的金融机构有9家，授信额度98亿元。此外，还将寻求与持牌的融资担保公司合作，进一步扩大机构资金渠道。
　　3、自营小贷公司。51信用卡于2017年二季度发起成立了抚州恩牛网络小贷公司，不过仅仅将其定位为一个补充性资金来源，尚未成为其主要资金渠道之一。
　　通过网络小贷，51信用卡分别于2017年和今年上半年投放资金9。1亿和1300万元，分别占贷款规模的2。7和1。公开资料显示，恩牛小贷的注册资本为2亿元，按照最高3倍杠杆率计算，其最高贷款融资余额为6亿元，符合杠杆率要求。
　　表内资金25亿，继续扩张表外融资
　　从资金属性来看，上述3个资金渠道中的信托计划和自有小贷公司为51信用卡的表内融资，其余均为表外融资。
　　1、从2016年开始，51信用卡拓展自营放款，通过表内资金来操作。2016和2017年该部分对应的贷款规模分别达3。04亿和24。47亿，合计超过27亿，分别占同期贷款总额的2。9及7。2，并承担全部风险。
　　该部分资金的主要获取渠道是信托计划：51信用卡先后作为原始权益人与信托公司合作发起设立了3个信托计划，2016和2017年分别募资3。04亿、15。36亿。该部分信托资金优先贷给信用评级较高的有卡人群，招股书显示，其表外资金的M6平均高于表内约13个百分点。
　　2、表外融资主要为P2P和金融机构（不包括信托），未来仍为其大部分资金来源。
　　2015年至今年一季度，表外资金对应的贷款分别为8。15亿、100亿、314亿和47亿，占同期贷款规模的100、97。1、92。8及99。7。该部分贷款设计了质保计划，51信用卡不承担风险。
　　此外，51信用卡旗下的一款现金贷导流产品小伍钱包拥有独立的资金渠道，其操作模式是：小伍钱包对借款人进行信用评估后，推荐给一家中介机构实现放款，而51信用卡则仅将其中的部分用户建立信用体系后，导流至51人品贷。
　　招股书披露，51信用卡为第三方借贷平台提供导流服务，手续费约35。
　　获客成本低、客单价高，转化率高达44，M3高于4
　　除了小伍钱包，51信用卡主营的贷款撮合产品是51人品贷（交易量占比45）和给你花（22），分别面向信用卡人群和非信用卡人群，都具备较大市场潜力。
　　1、信用卡贷渗透率逐年提高，可持续转化。
　　在以信用卡免费管理为导流的信贷生态中，51信用卡贷款产品的转化率仍有提升空间。
　　截至2017年底，51信用卡累计管理1。06亿张信用卡。而2017年，信用卡管理平台的借款人数量占其月活用户数的44，为历史最高。这一数字在2015年和2016年分别只有0。9和10。87。
　　从贷款规模来看，截止2017年和2018Q2，经过其平台的还款交易规模为1085亿元和1158亿元，而同期，51信用卡对有卡人群的贷款规模为219亿和115亿，粗略计算，交易量的渗透率仅20和9。9。
　　51人品贷类似于大额信贷产品，最高额度10万，并且在2016年之前没有低于1万的额度。2017年该产品件均1。7万，平均期限13。5个月。
　　值得注意的，该产品切的是银行信用卡用户最末端的客群，今年2月8月的M3逾期率平均在4以上，高于信用卡1个百分点以上。
　　2、无卡人群尚未成为主营业务，综合获客成本低。
　　51信用卡的无卡贷款最高额度1万元，最高12个月，2017年件均近4000元，平均期限9。5个月，均高于一般现金贷产品。2017年还短暂试水了现金贷（同期业务占比13。3），但随后叫停了该业务。
　　51信用卡并未披露无卡用户数量，其2017年底所有产品注册用户总量8100万人、转化为贷款用户数量290万人。而近三个财年，其51人品贷中来自51信用卡管家的交易分别占比100、89。9及74。1，无卡产品仍未成为主营产品。
　　招股书显示，51信用卡贷款的平均年利率约14。930。8。其中，信用卡贷今年一季度为18。2；无卡贷在2016和2017年分别达31。5和30。8。而如果采用内部收益率算法，51信用卡近三年的年化利率分别为25。6、30。2及34。6。
　　同期，51信用卡的新用户获客成本分别为9。7元和19。2元。
　　来源：亿欧网